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创投困局的本质：缺的不是钱，而是能力

来源：晰数塔互联网快讯时间：2025年06月17日 14:38

在股权投资领域，最本源（投资的第一性原理）、最困难（外部环境）、最痛苦（内心煎熬）的莫过于募资。

当市场化LP消失，国资 LP 主导市场，市场募资困境持续，市场“缺钱”似乎成为行业困境的主要因素。但站在行业观察者的视角，我逐渐发现：问题不是没钱，真正稀缺的是能力。

行业困境的本质并非资本缺位，而是价值创造能力的缺位。

募资难、项目荒表象下的核心矛盾

入行多年的从业者常面临“资金重要还是项目重要”的困扰，因为在资源有限的机构中，“装有钱”成为生存必需，不然就沦为FA。

某资深投资人的回答看似朴素，却暗藏行业现状：“缺资金时资金重要，缺项目时项目重要”的背后，是大多数机构长期处于“资金饥渴”状态下的现实无奈。

大部分机构大部分时间最缺的是资金，所以看来资金重要。只有小部分知名机构不缺钱，所以还是项目重要，这个问题的因果关系好像是错乱的。

一是本末倒置，因为有好项目，所以不缺钱。

二是飞轮效应，因为不缺钱，所以可以耐心地投好项目，形成正循环。

三是虹吸效应，二八法则，少数机构拥有大量资金，少数企业融资了大量资金。所以大部分机构和大部分企业是拿不到很多钱的。

多数人在遭遇困境时，常将问题归咎于外部因素，其实是掩盖内心的恐惧。而从实际出发，真正的能力体现在对稀缺性资源的掌控力。若能构建不可替代的价值创造体系，资本自然会突破圈层束缚主动汇聚。

核心策略在于构建差异化竞争壁垒。大多数人的投资行为呈现同质化特征，都是聚焦在头部项目的竞争，资源获取高度依赖圈层关系、品牌势能、社会地位、资本体量等综合实力。但这种 “大路货” 竞争模式难以形成壁垒，真正的破局之道在于主动创造稀缺性。

通过主动创设投资场景掌握主导权，自己做主，把抢额度变成分额度，建立起 “供给端自主可控 — 需求端精准匹配” 的逆向投资模型。这样他不需要募资，也不需要营销手段打造个人IP，而是通过成功的案例驱动，成功是最好的营销。

商业的第一秘密就是稀缺性

当我们穿透募资难、项目荒等困境，核心矛盾指向了——能力的稀缺。而实际上，商业世界的底层逻辑早已揭示：稀缺性是价值的本质原点。

1、做产业做的是垄断：做投资做的是稀缺性，垄断在一定意义上也是人为的制造稀缺性，所以商业的第一秘密就是稀缺性（垄断）。

2、做难而正确的事情：简单的事容易得到快速的反馈，错误的事也能马上见到好处，所以说难和正确的事情是反人性的，延迟满足是一种反人性的能力。难而正确就是稀缺性。

3、做少数派的逆向投资：当贪婪与恐惧导致某一领域过度拥挤时，逆向投资的价值便凸显出来。逆向投资是反人性的，冷静客观是反人性的，勇敢就是稀缺性。

认知维度：上帝视角，缺好项目

心态维度：皇帝心态，缺能做主的好项目

行动维度：反求诸己，表面是缺钱，其实是缺好项目，表面是能力，其实是缺能量（勇气）

效率优先的稀缺性法则——穿透商业表象的本质认知。一眼看清事物本质的人都是很冷血的，他们从不要求全：

1、覆盖力不如搜索力：放弃 “大而全”的研究框架，不要试图把整个世界研究明白，聚焦特定产业环节，根据具体的事情来。

2、投研力不如谈判力：投研是能力圈，谈判谈的是安全边际，后者是将研究转化为投资回报的核心执行力。

3、投中间阶段不如投资关键节点：投中间是猪，投节点是风口上的猪。

4、触达力不如转化率：百鸟在林不如一鸟在手。

5、幻想力不如执行力：聚焦当下，决绝沉溺于不切实际的幻想。

6、投资逻辑不如实战业绩：没业绩时才讲逻辑。

7、产品力大于销售力……

核心竞争力

这两年，股权投资市场正在发生一场深刻的变革，在品牌溢价退潮、资产泡沫出清的当下，那些曾被奉为圭臬的 “行业神话”正在褪去光环。

商业的终局从不相信故事，只认业绩说话。

1.机构的核心竞争力不再是品牌。即使很知名的机构，DPI表现也参差不齐。

2.投资就是买卖行为，没有什么高雅。无外乎是买黄瓜、还是茄子。买卖最大的问题，买的便宜卖的贵，中间环节不浪费，这是核心。正如某经济学家所言："经济学的本质是菜市场逻辑 —— 你只要懂得在菜市场买菜，你就懂经济学。所有大师都在把高雅通俗化，所有伪大师都在把庸俗高雅化！低买高卖、减少中间损耗，投资亦如是。

3.机构的核心竞争力一定是业绩。张磊说：这个世界上只有一条护城河，这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值，这句话对企业家适用，对基金管理人也适用。

当某消费基金凭借单一白酒项目实现超 10 倍回报时，其品牌溢价自然伴随业绩穿透圈层。

4.当业绩不能短期证明时，那一定看底层资产（底仓）。这要求我们必须回溯投资决策原点，梳理标的筛选时的核心判断，哪些是对的，哪些是错的。剖析一级市场退出受阻的关键症结。

实践表明，投资逻辑经不起实操的考验！知行永远不合一，而且差别可能是十万八千里。

某投资人以十几年跨市场投资经验揭示行业真相：“任何投资策略都具有阶段有效性，关键在于能否清晰界定能力圈边界。”

5.人都是时代的产物，每个人都有他的认知巅峰期，但是想超越这个很难。巴菲特叫他能力圈。能力圈的大小不是关键，了解它的边界则至关重要。能超越时代的只能是神，巴菲特1965年掌舵伯克希尔至今已经有60年，超55000倍回报率，年化复合收益率高达惊人的19.9%。这才是股神。

6.有人说，做投资的一定要每年种树，当你退休的时候才能每年收获！这个说法有点太平均主义了，不过也只有年年都出手，才能可能碰到你的财富振幅。

这世上的道路有许多条，每个人都有属于自己的那条。选择不同，但终点相同。

这世上没有绝望的处境，只有对处境绝望的人，送给艰难前行的投资人！

本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”，作者：范译阳，36氪经授权发布。