均胜电子500亿订单筑牢安全垫，能否复制“比亚迪式”跨界逆袭？

500亿订单背后，70亿商誉压顶，这家汽车电子巨头如何走好机器人这条新路？

“我们现在已经是全球人形机器人里出货量最大的企业，甚至比马斯克出货量更大。”

2025年10月18日，智元机器人副总裁王闯在可持续全球领导者大会上说出这句话时，台下响起一阵惊呼。

谁曾想到，这家成立不久的机器人公司，能在短时间内实现千台级别的人形机器人出货？

而站在智元机器人背后的重要合作伙伴，正是今年初喊出“再创业，创新前行”口号的均胜电子。

豪赌机器人，要么成仁，要么成功。

2025年4月，当其他汽车零部件企业还在用产品升级慢慢切入机器人赛道时，均胜电子做出了一个大胆决定，与智元机器人合作，成立专门子公司“均胜具身智能”，注册资本高达3.6亿元。

这一出手，就展现了均胜电子All in机器人的决心。

为什么敢这么玩？均胜电子有自己的底气。

均胜电子不是单打独斗，它背后站着整个均胜集团。这个集团拥有三家上市公司：均胜电子、均普智能和香山股份，总市值超过660亿元。打群架，总比一个人战斗强。

2025年上半年，均胜电子汽车电子业务实现营收84.65亿元，占总收入的27.89%。这个数字背后，是公司从传统汽车安全业务向电子化、智能化转型的成果。

更重要的是，公司在智能汽车领域今年已拿下512亿元订单！这是什么概念？比很多同类企业全年营收还要多。这些订单为公司提供了稳定的现金流，2025年上半年经营现金流达19.06亿元，净现比接近200%。

说白了，就是赚到的钱大部分都是真金白银，不是账面上的数字。

虽然机器人业务刚起步，但均胜电子已经为银河通用等企业批量交付机器人颈部、肩部、膝盖及手指等部件。更值得一提的是，公司与均普智能的关联交易额已达4000万元，还带来了2000万元的公允价值收益。

这意味着，机器人业务不再是“只进不出”的烧钱项目，而是开始产生实际收入和利润。

双轮驱动格局形成。

均胜电子是全球第二大汽车被动安全供应商，2024年市场份额达22.9%，仅次于奥托立夫。这块业务虽然传统，但为公司提供了稳定的收入和现金流。

智能座舱域控制器业务在国内市场份额已达6.5%，排名第二。这块业务技术含量高，增长速度快，是公司转型的关键。

基于公司在汽车安全领域积累的技术，比如座椅骨架技术可以延伸做机器人一体化结构件，控制器技术可以用于机器人“大脑”开发。

协同效应1+1>2的商业模式。

均胜电子最聪明的地方在于，它懂得利用集团资源打配合战。

均胜电子主要负责机器人“大小脑”等核心技术研发，而均普智能则通过普智未来平台，负责机器人本体制造和销售。

这种分工让均胜电子可以专注于技术研发，而不必过分担心生产和销售问题。2025年上半年，均胜电子向均普智能采购商品金额达4000万元，展现了良好的内部协同。

公司很聪明地利用了汽车与机器人之间的技术共通性。感知层的雷达、摄像头，决策层的控制器、芯片，这些技术在两个领域是相通的。

这就好比一个厨师，本来擅长做中餐，现在要学西餐，虽然菜系不同，但刀工、火候掌握这些基本功是相通的。

70亿商誉背后的资金压力。

均胜电子从2009年开始，就走上了并购扩张的道路。收购上海华德、普瑞、KSS、群英等企业，虽然快速获得了技术，但也积累了72.93亿元的商誉。

商誉是什么？

简单说，就是收购时支付的价格超过被收购企业公允价值的部分。这东西平时不碍事，但一旦被收购企业业绩不达标，就要计提减值，直接冲击利润。

2021年，均胜电子就因为KSS业绩不达标，计提了20亿元商誉减值，导致当年亏损37.53亿元。这种疼痛，经历过一次就够呛。

并购需要钱，钱从哪来？

大部分来自融资。这就产生了利息费用。2025年上半年，均胜管理费和利息费合计达20.86亿元，是净利润的两倍！

这意味着公司辛辛苦苦赚的钱，很大一部分要用来支付各种费用，实际落到口袋的并不多。

面对市场的质疑，均胜电子管理层展现了坚定的信心。“汽车产业和机器人产业在技术底层是相通的，我们在汽车电子领域积累的技术和经验，完全可以复用到机器人领域。”

短期来看，机器人业务确实需要大量投入，

但长期来看，这是公司未来十年最重要的增长点。我们愿意为此投入，也承受得起相应的风险。

这种立足长远的眼光，正是均胜电子敢于在行业初期就大力投入的底气所在。

言西认为机遇很大，风险也不小。我看好均胜电子，人形机器人是未来十年最具潜力的赛道之一，均胜电子提前布局，抢占了先机。

公司在汽车电子领域的技术积累，确实能为机器人业务提供支撑。比如：新发布的机器人嗅觉传感器，能识别8种气体且准确率达99%，这技术不是一朝一夕能搞出来的。

已经拿到智元机器人的订单并开始交付，说明业务模式得到了市场验证。

需要注意的是72.93亿元商誉就像悬在头上的剑，不知道什么时候会掉下来。高昂的利息费用也在持续侵蚀利润。虽然智元机器人宣称出货千台，但人形机器人到底能做什么、市场接受度如何，都还是未知数。

多家并购企业之间的文化融合、技术整合、管理协同，都是艰巨的任务。

投资的话，如果你是稳健型投资者，可以再观察一段时间，等机器人业务贡献更稳定的收入和利润后再考虑。

如果你是成长型投资者，能承受较高风险，那么现在的均胜电子可能是一个不错的选择。公司传统业务稳健，新业务想象空间大，港交所IPO如果成功还能缓解资金压力。

但无论如何，投资均胜电子都要密切关注几个指标：商誉减值风险、机器人业务进展、现金流状况。

走在正确的路上，但考验才刚刚开始。

均胜电子的转型之路，很像当年比亚迪从电池跨界到汽车，质疑声很多，但事实证明走通了。

现在均胜电子从汽车跨界到机器人，逻辑是通的：技术底层相通、客户资源可以复用、制造经验可以迁移。

但也要看到，机器人行业的成熟度远不如汽车行业，这意味着前期投入大、回报周期长。加上均胜电子本身背负着沉重的历史包袱，这场转型注定不会轻松。

均胜电子创始人曾说：“你可以嘲笑我的现在，但未来我会让你仰望。”这句话很有气魄，但现在更需要的是用业绩证明自己。

随着港交所IPO进程推进，均胜电子或许能获得宝贵的喘息机会。但长远来看，只有在机器人和智能汽车两个战场都取得胜利，才能真正证明这次转型的价值。

这条路不好走，但值得期待。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

发布于：广东

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