拿下全球第一，三环集团，陶瓷称王！

我国电子陶瓷巨头，即将赴港！

2025年12月5日，三环集团正式递表，开启赴港上市之路。

三环集团靠陶瓷起家，深耕电子陶瓷领域55年，截至12月31日，公司市值已经登上870亿元。

提起陶瓷，很多人将其和艺术品划等号，认为陶瓷的审美、艺术价值才是其价值核心。

然而，当陶瓷和电子联系起来，这种认知将被打破。

陶瓷作为拥有出色性能的物理材料，在科技飞速发展的当下，它早已广泛应用于AI服务器、新能源汽车散热系统等领域——三环集团，就是这条赛道的领军者。

三环集团是如何靠陶瓷坐上870亿市值的？公司未来又有怎样的实力呢？

市占率全球第一

先进材料遥遥领先

讲三环集团之前，先要介绍什么是电子陶瓷材料。

顾名思义，电子陶瓷材料是指在电子工业生产中能展现电、磁性质的陶瓷材料，早就广泛应用于汽车、能源、家用电器等行业。

随着科技发展，市场对电子陶瓷的性能提出了更高的要求，于是先进电子陶瓷材料走上了市场。

先进电子陶瓷材料具有优良的介电、导电、导热、绝缘等功能特性，是电子元件、模块和系统封装的关键支撑载体。可以说，它是高端电子制造产业的“工业骨骼”。

先进电子陶瓷材料主要包括氧化铝陶瓷基板、其他核心陶瓷基板、SOFC隔膜片和电子材料这4大类。

三环集团真正发家，靠的就是氧化铝陶瓷基板。

1996年，三环集团正式切入“电阻用氧化铝陶瓷基片”，随后不断提高技术水平、拓展产品性能。2001年，公司开拓了陶瓷插芯、套管和MLCC等产品；2004-2007年，又将SOFC和PKG(陶瓷封装基座)产品收入囊中。

20多年以来的布局，让三环集团羽翼渐丰，在全球市场上也占据强势地位。

全球氧化铝陶瓷基板行业的竞争格局高度集中，2024年，97%的市场集中于前五大公司手中。其中，三环集团市占率52%，位居全球第一，拥有无可争议的市场话语权。

如果说氧化铝陶瓷基板只是公司对电子材料的初步探索，那SOFC（固体氧化物燃料电池）就是其未来的发力点。

SOFC可作为AI数据中心的分布式发电电源，随着近年AI数据中心建设开足马力、数据中心电源需求激增，SOFC市场于是有望迎来高速增长。

全球SOFC厂商中，Bloom Energy公司技术领先，而三环集团是其SOFC隔膜板的主要供应商。2012年，公司还收购了澳大利亚企业Ceramic Fuel Cells，以此掌握生产燃料电池系统的关键技术。

总的来说，三环集团在先进电子陶瓷材料领域竞争优势突出。而在未来，市场前景依然广阔，具体有两个逻辑。

一方面，功率电子、高速通信等领域对高性能基板材料需求旺盛，市场需要更高导热性、可靠度更高的电子陶瓷材料，这也意味着公司将受益于下游需求的提振；

另一方面，AI、物联网等前沿科技领域发展过程将不断释放新的电子元件需求，先进电子陶瓷材料在很长一段时间内，大概率依然是其制造过程中的首选。

2024年，全球核心先进电子陶瓷材料的市场规模约为221亿元，预计将在2030年达到422亿元，足足提高了一倍。而三环集团目前已具备先发优势，未来有望继续吃下市场蛋糕。

先进陶瓷材料的主要原材料是氧化铝和氧化锆.氧化铝由于其绝缘性、导热性优良、化学性质稳定，广泛应用于电子基板和封装材料。

不仅如此，氧化铝最大的优点莫过于价格低廉，2020-2023年，一千克的氧化铝均价是同等重量氧化锆的1/20，生产成本较低。

不过，2024年以来，由于上游铝土矿资源供应逐渐紧张，导致我国氧化铝价格不断上升。截至2025年上半年，我国氧化铝均价依然维持在3.5元/千克的较高水平。

三环集团生产、售卖先进陶瓷材料是以量取胜，逐步增长的原料均价无疑会提高其生产成本、影响公司盈利水平。

要解决这个问题，一方面，要靠上游铝土供应和价格回归正常区间，不过这难以人为控制；另一方面，公司可以提升自身产品附加值，以此对冲原材料上涨的成本压力。

三环集团早有准备，它把目光投向了MLCC（多层陶瓷电容器）这个新兴市场。

打破国际垄断

MLCC登上全球前十

MLCC是片式多层陶瓷电容器，这个比芝麻还小的元件，却被称为“电子工业大米”。

我们知道，电容、电阻和电感共同组成了电子电路的三大基础被动元件。其中，电容承担了电荷存储的核心功能，占被动元件比例高达65%。

在不同材质的电容器中，陶瓷电容器凭借其容体比大、结构致密、价格较低等优势获得市场广泛认可，应用于噪声旁路、电源滤波电路等多种电路中。 

而MLCC，又占据陶瓷电容器市场规模的90%，市场空间巨大，这就是为什么称MLCC是“工业大米”。

据统计，一部高端智能手机里就装有超过1000颗MLCC，MLCC体积小，对于消费电子、智能设备领域来说是电容器的不二选择。

三环集团也抓住了这个机遇，自从切入MLCC领域后，不断提高其业务占比。2022-2025年第三季度，公司包含MLCC产品在内的电子元件产品，营收占比已从16.2%上升至36.1%，成为其最重要的营收来源。

MLCC行业由于技术难度高，市场长期以来一直被海外巨头所垄断。

可三环集团加紧追赶，在技术上跟上脚步。目前公司已实现介质层膜厚约1微米的技术突破，堆叠层数可达1000层以上，能够覆盖90%产品规格的国产化，形成了全系列配套能力。

2024年，公司挤进全球MLCC市场前十名，位居第九；在国内市场位居第一。

从几年前的“电子及陶瓷材料”业务撑起公司，到如今新兴产品放量，三环集团业务被赋予新活力，业绩也迎来了稳步发展。

2024年以来，公司营收和净利润都快速发展，该年营收突破70亿元。2025年前三季度，公司营收65.08亿元，同比增长20.96%；净利润19.59亿元，同比增长22.16%。

机构预测，未来随着通信基站、AI及数据中心等高端场景扩大，市场对MLCC的需求将同步提升，2030年MLCC市场规模预计将达到1677亿元。

对此，三环集团需要跟上技术和产能。

技术上，此前公司投资1.5亿元在深圳建设“深圳三环研发基地”，该项目在2024年6月底已完成建设。

产能上，公司2021年就计划投资超37亿元建设“高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目”，后续因多种原因计划有所搁置，项目预计将于2027年5月31日达到可使用状态。

此次赴港上市，三环集团也将募资用途的重点放在研发和产品革新上。如果后续公司能提升自身技术实力，用补足的资金加快“高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目”投产进度，公司未来有望抓住机遇、实现下一次飞跃。

发布于：山东

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