创投周报 Vol.63 | 从科创板到创业板，注册制重磅启动；22笔大额融资项目以及10个值得关注的早期项目

编者按：中国创投市场正在经历新一轮洗牌，后疫情时期，创投机构的募资压力仍然不减，长尾机构的募资寒冬还在持续。S基金的活跃度增高，创投市场继续更大的流动性刺激。本周由于经历了一个小长假，投资事件明显减少。退出方面，注册制由科创板向创业板打开，在退出市场迂回前进的路上可谓一次重磅改革，对A股未来的影响意义深远。

整理：樊宇、熊纯漪

编辑：高诗朦

一周创投热点

自5月3日至5月10日，本周共计发生54笔融资，与上上周（73笔）相比明显回落。

从赛道分布看，本周企业服务（14笔）、医疗健康（11笔）和智能硬件（10笔）的融资数量领先，其中医疗健康虽仍保持前列，但融资数量相比上上周（13笔）有所减少。

从融资轮次看，项目集中在战略融资和早期项目，战略融资9笔、A轮14笔。其次，B轮8笔，其余轮次分布较为平均。

36氪经公开资料整理，具体的融资赛道和轮次分布情况如下图：

上周融资事件行业分布

上周融资事件轮次分布

一周融资大事件

本周大额融资事件数量较上上周（23笔）基本持平，共有22笔。相比上上周，大额融资主要集中在医疗健康、企业服务两个赛道，硬件科技赛在本周出现多笔融资，但亿元级项目寥寥。

壹站已完成过亿元A轮融资，争夺三方物流市场的平台型机会，本轮融资资金大部将用于产品研发，其次是运力资源整合、客户拓展和团队建设。AI 公司Owkin获 2500 万美元融资，想用技术改善药物研发流程及效果。瓜子二手车、毛豆新车网母公司车好多集团已经在近期完成2亿美金的追加融资，新进资金将用于车好多“车后”业务的发展，加强车后服务与瓜子、毛豆间的协同。

36氪经公开资料整理制表

一周募资大事件

36氪经公开资料整理，本周共有4支基金开始募资，1支为Venture基金，2支Gov.Matching基金，1支为Growth基金，计划募集资金规模共为310.96亿人民币。其中2支Gov.Matching基金为江苏省乡村振兴投资基金以及江苏省化工结构调整基金，分别支持江苏省农业供给侧改革以及化工行业转型升级等

36氪经公开资料整理制表

一周好玩项目集

36氪经公开资料整理制表

「Hydrant」 · 医疗健康

图片来源：Hydrant官网

「Hydrant」打造了一个健康品牌，于 2018 年在纽约推出，该公司致力解决人体吸收水速度不断减慢而带来的身体补水问题，「Hydrant」提供了两种产品：Rapid Hydration（快速补水）和 Rapid Hydration + Caffeine（快速补水+咖啡因）。这些产品都是粉末的形式，并且是小包装，需要添加到水中饮用，提高补水的效率。

「壹站」· 物流

三方物流企业是介于买方企业和卖方企业之间的物流服务提供商。2019年8月，壹站上线运营，定位为通过为三方物流企业提供端到端的数字化订单、客户、运力管理服务，最终共同服务于货主企业。

壹站则以行业为划分标准，制定了垂直行业的运输解决方案，客户集中在汽车、医疗、快消、电子四大行业，核心抓手则是数字化平台和一张覆盖全国的运力网络。

「好心情」· 医疗健康

好心情成立于2016年，聚焦于中枢神经领域，主要利用智能化诊疗系统和互联网医院服务体系为精神心理类疾病用户提供康复管理和在线医疗服务。

目前，我国各类精神心理疾病总体发病率为17.5%，精神疾病发病人群2.5亿人，而精神科医师仅2万名。另外，根据《全国精神卫生工作计划（2015-2020）》分析，中国精神科医疗资源主要分布在省级和地级市。精神卫生资源供给不足以及分布不均衡是行业的显著痛点。

精神疾病是典型的慢性病，往往病程长，粘性高，需要长期、持续性服务，且患者一旦进入诊疗环节，对医生产生了信任，医患之间一对一的关系链非常紧密。为此，好心情选择从精神专科医生切入，用临床手段和技术协助心理和精神类的患者，帮助他们搭建疾病和心理健康的医疗服务平台。

「全景医学」 · 医疗健康

全景科学隶属于恒升医疗集团，专注于研发血管内成像系统。

据悉，全景科学合作研发的S1血管内成像系统将血管内超声（intravascular ultrasound，IVUS）和光学相干断层成像（optical coherence tomography，OCT）相结合，即医生使用一根导管就可同时进行IVUS和OCT成像，方便医生在临床中选择最佳治疗方案，降低患者经皮冠状动脉介入治疗( percutaneous coronary intervention，PCI)手术的风险。

「Knowde」 · 生产制造

「Knowde」是一个提供化学品、化学成分和聚合物的在线市场，它将化工生产商与全球各地的客户联系在一起。通过加入「Knowde」的在线市场，生产商可以精简他们的业务，推出自己的数字店面，并借此获得新的客户，增加收入来源。而来自全球各地的购买者则可以进行搜索、采样、报价和购买产品。

图片来源：Knowde官网

在浏览多家生产商店面的产品目录后，制造商客户可以更多地了解其产品的相关信息。他们可以通过查找 TDS（技术参数表）或者 SDS（化学品安全信息卡），对类似的产品进行横向的比较，选择更适合自己的产品。此外，客户还可以在生产商的商店中，向其技术专家或销售专家发送消息，索取样品、技术信息资料或者进行报价。

「小码大众」 · 物流

小码大众创始人刘子诚向36氪介绍，中国食品供应链可大概分为商超、餐厅、团餐、社区、电商五大渠道，其中商超和电商的组织化程度较高，而餐厅、社区和团餐都较为分散，上游品牌商的组织化渗透率非常低。在人力成本和合规成本越来越高的今天，次终端经销商的生存面临较大压力。

总结来说，垫资、物流、获客是次终端经销商的三个核心痛点。对此，小码大众基于SaaS系统搭建了一个S2B平台，吸引上游品牌厂家和服务中型连锁的次终端经销商入驻，同时建立线下冷库以及网格化冷链公交车配送体系，为厂家与经销商提供共仓共配的冷链交付服务。

「活多多」 · 企业服务

活多多平台通过线上和线下结合的方式，对一二线城市用工人员数据进行整合分析，连接用人方和求职者。同时，公司也提供如电子签、智能考勤排班、云薪资核算等配套的增值服务。

在行业方面，活多多的平台上的用人方主要是集中在服务业，制造业较少。胡胜表示，聚焦服务业原因是，服务业的政策相对规范，且招聘岗位多元化，相比制造业层层抽成的一级二级分包，招聘的ROI更高。

「蓝湖照明」 · 照明

作为LED照明在这些场景的替代和补充，诺贝尔物理学奖获得者中村修二教授认为，“激光照明” 将成为继LED照明之后的下一代的照明技术。

上海蓝湖照明科技有限公司就是一家专注于激光照明领域的研发型企业。公司于2015年成立，通过自主研发的五项关键技术，蓝湖能够稳定地将蓝激光转换为高强度白光，为一些专门领域的灯具提供稳定的高亮度光引擎。

图片来源：蓝湖照明

「数行科技」 · 金融监管

据毕马威2019年《金融科技脉搏》报告，2019年全球范围内金融科技领域投资达到1357亿美元，中国金融科技领域投资交易市场依然十分活跃。中国投资者开始将注意力转至金融科技一些前景大有可为的新兴领域，比如受到中央政府及省政府高度重视的金融监管科技。投资者们非常看重的正是利用人工智能和机器学习评估风险及识别欺诈的能力。

「数行科技」成立于2017年，所定位的赛道为监管科技，希望为金融机构等企业提供信用评估、风险分析管理、合规管理等技术服务。

「星逻智能」  · 无人机

星逻智能主要专注于无人机赋能领域，通过打造集无人机自动驾驶、自主充电、数据处理于一体的智能无人机系统，为行业用户和合作伙伴提供基于无人机机库（场）以及云端的软硬件产品。

从2015年起进入行业探索到2018年，星逻智能分别从L4-L5级无人机自动驾驶与自动充电技术、无人机多层充电机库、城区级机库调度网络等方面提升无人机的自动化，解决无人机机库的硬件水平问题。2019年开始，星逻智能推出了“祺云”综合操作系统，把自动化系统与客户的垂直领域结合，已经形成了4-6个垂直领域的端到端闭环解决方案，包含城市综治、交通管理、消防、安防等。

一周政策

农业农村部：加快启动实施“互联网+”农产品出村进城工程

36氪获悉，农业农村部印发《2020年农业农村部网络安全和信息化工作要点》。其中提出，加快启动实施“互联网+”农产品出村进城工程。研究出台试点工作规范，指导地方开展工作，加快推动工程落地实施。优先选择包括贫困地区在内的100个县开展试点，建立试点工作成效评估机制，加强督促检查和跟踪评估。探索建立数据采集平台，推进各试点县、各参与主体与平台对接。

工信部：未来三年建行将为工业文化类企业提供不少于2000亿元的意向性综合授信额度

36氪获悉，为进一步推动金融与实体经济融合发展，工业和信息化部工业文化发展中心将与中国建设银行公司业务部合作。未来三年，建行将在业务范围内和满足风控要求的前提下，在信贷规模、信贷政策、业务效率等方面，为工业文化类企业提供不少于2000亿元的意向性综合授信额度。

工信部：深入推进移动物联网全面发展

36氪获悉，工业和信息化部近日发文部署深入推进移动物联网全面发展，提出建立NB-IoT（窄带物联网）、4G（含LTE-Cat1，即速率类别1的4G网络）和5G协同发展的移动物联网综合生态体系。到2020年底，NB-IoT网络实现县级以上城市主城区普遍覆盖，重点区域深度覆盖，移动物联网连接数达到12亿。

中证协2020年工作计划：适应注册制改革新环境，加强发行承销市场自律管理

据中证协消息，中证协近日向会员印发了2020年工作计划，对全年的重点工作做了总体部署。提出将适应注册制改革新环境，加强发行承销市场自律管理。发布尽职调查业务规范，督促中介机构把好发行上市第一道关。加强发行承销市场秩序自律管理，推动形成市场化的价格发现机制。进一步完善股票发行与承销的观察员机制。完善发布投资价值研究报告业务规范。探索建立投资价值研究报告质量评价机制。加强网下投资者自律管理。

商务部：将全面落实外商投资法及其实施条例

商务部新闻发言人高峰表示，将全面落实外商投资法及其实施条例，持续完善配套规定，落实外资企业依法平等享受政府资金安排、土地供应、税费减免、资质许可、项目申报、人力资源等各类支持政策，平等参与标准制定和政府采购，着力营造内外资企业公平竞争的法治环境。

上交所：进一步支持科技创新企业登陆科创板 扩大板块示范性和引领性

上交所：在实践中不断总结科创板注册制改革“试验田”经验，形成可复制可推广的做法，全力配合创业板、新三板市场化改革推进工作；不断优化提升科创板注册制改革“试验田”基础性制度建设，提升市场活跃度、提升投资者获得感；坚守面向世界科技前沿、面向国民经济主战场、面向国家重大需求的板块定位，进一步支持科技创新企业登陆科创板，扩大板块示范性和引领性；稳住金融基本盘，加强资本市场服务实体经济的韧性。

一周人气观点

刘旌@36氪

过去十年，S基金是一个被市场无数次高呼、但又似乎始终不温不火的行业。尤其是相比于VC/PE波澜壮阔的过去十年，更加凸显了这个又名为“PE二级市场”细分行业的尴尬。

在市场多年的将信将疑中，目前私募股权在管规模超过1000亿的歌斐资产无疑提供了一份关于S基金的“典型”样本：在面对募资难、项目不确定性高，以及众多事关“S基金正当性”等问题时，它是如何作答的。但它同时又是一个“非典型”的样本：歌斐始终以开创者的形象示人，他们将“创造性交易”视为行为牵引，敢于提出更大胆的交易方案。

这也正是歌斐团队在接受36氪采访时反复提到的一点：S基金最终要赚的不仅仅是“打折”的差价，而是通过给予基金（及其被投项目）更充裕的成长期，加之结构化交易而获得的价值增长。换句话说，S基金的本质是“用别人等不了的时间来换钱”。

—>《从0到66亿：歌斐资产，中国S基金的非典型样本》

Simone@36氪创投研究院

今年PE／VC行业情势无疑严峻。但随着近期各地逐渐下调防疫等级，各行各业开始复苏，股权投资也随之活跃。鲸准数据显示，3月之后，市场交易活跃度明显上升。对比2003年的SARS——股权投资市场在隔年Q3才全面复苏。这一次，我们希望中国PE／VC行业能更快走出阴影，打开局面。

抱持着对中国创投市场的长期信心，在今年一季度，我们一如既往地向超过3000家投资机构进行了数据调研邀约，整理并分析了它们2019－2020年度投资业绩，也对重点行业的动态进行了研究和观察。

1、  募资难度增大，头部效应凸显

2、投资节奏放缓，投资标的锐减

3、公司估值更加理性

4、医疗行业持续开花

—>《重磅发布！36氪2019-2020年度企业服务、医疗健康、在线教育、文娱传媒四大领域投资机构／投资人TOP20榜单》

李勤@深氪

世界不仅不会按你的期望一路运转，也许还会再甩来几只黑天鹅。

1. 三次“10亿美元”，三种境遇

李斌在为蔚来募资一事上，已经上下求索一年有余。2019年3月，蔚来上市限售期结束，股价距高点跌去8成，实难在美股市场做股权融资，而蔚来本身还在大量亏损和吃钱。

2. 李斌的“理想国”

纽北跑道赛车、自研三电系统和自动驾驶、搭建全球化团队……曾几一度，蔚来在复刻特斯拉之路上每一步都光鲜耀眼。

但是，在蔚来资本充裕之时，蔚来可以是一个“理想国”，“金元策略”也的确是打造高端品牌的一柄利器；但在资本状况陡然扭转时，则完全是另一翻况味。

3. “好人”李斌

“人好”常被认为是李斌决策不够及时的一个原因。“蔚来的FE车队可以在2016年拿到冠军之后就卖掉，等到2019年去卖，已经亏损上亿美元。”郁峰说。2019年8月，有消息称，上海力盛赛车文化股份有限公司将收购蔚来FE车队，蔚来此后也确认了FE车队出售一事。

4. 至暗时刻

整个2019年，蔚来维持运营的外部资金来自在美股发行的两笔债券，分别是1月发行的6.5亿美元可转债和9月的2亿美元可转债，腾讯两次参与认购1.3亿美元。

5. 告别“理想国”

“一个时代结束了。”2018年9月12日，蔚来在纽交所上市，仪式结束后回到下榻酒店，李斌忍不住向妻子王屹芝感叹。当时，李斌感叹的是那个“全球化、世界是平的”的时代的结束。但如今，他可能才深刻体会到“时代结束”的真正含义。

—>《李斌告别「好人」，蔚来告别「理想国」 | 深氪》

刘嘉培@火星财经

以“合伙人平分carry”的独特分配方式而备受大家关注和讨论的TMT VC基金——Benchmark最近发生了重大人员变动，成立以来任职时间最长的合伙人Bill Gurley公开表示自己将逐渐淡出Benchmark，不会再参与第10支基金的募集和新的投资活动，也不会作为新基金的董事。怎么看这一人事变动对于中美两地创投行业的启示？

1. 早期投资单支基金募集规模将会越发稳定，趋向于1.5亿美金 / 5亿人民币左右，carry为王不赚管理费，将会是下个10年VC主旋律的其中之一

2. 新的分配机制将会诞生，如何留住公司的Principal, MD, Partner将会成为一个亟待解决的问题

3. 下个10年，将会出现更多VC和对冲基金的混合体

4. 少壮投资人的伯乐：Manager of Managers模型

5. 新一批85后/90后基金管理人将会在2021-2023年诞生，并在2026-2029会有一批人开始集中地崭露头角，到2030年达到投资业绩的顶峰。背景多元而有集中主题（thematically driven with a diverse background）

6. 成为一个GP的标准会越来越高，这一波是最后一次MD可以在没有明确的退出和募资业绩下无差别摇身一变做GP的行情了，这并不意味着，你接下来10年会像过去10年那样轻松

—>《Bill Gurley与Benchmark的新基金》

网址: 创投周报 Vol.63 | 从科创板到创业板，注册制重磅启动；22笔大额融资项目以及10个值得关注的早期项目 http://www.xishuta.com/newsview22660.html