可怕！连它都要倒闭了！

去年，院长在跟大家讨论人工智能产业链的时候曾经说过，AI产业链整体情况其实并不好，能从中赚到钱的公司并不会很多。

最近的一连串可怕消息，更是进一步加深了我们的担忧。

今天，阿里云发布降价公告：对标GPT-4的商业化模型Qwen-Long的输入价格从0.02元/千tokens降至0.0005元/千tokens，降幅为97%；输出价格从0.02元/千tokens降至0.002元/千tokens，降幅为90%。

这里需要先解释两个专用词汇。输入就是指我们给大模型发消息（提问），输出就是指大模型给我们提供回答。一个token则是指一个英文字符或一个英文标点符号，每个中文字符算两个token。

换句话说，让大模型帮你写1000个字的文案，原先的价格是4分钱，现在则只要4厘。

阿里降价的消息发布后，百度立即宣布跟进，而且手段更为极端：文心大模型的两款主力模型ENIRESpeed、ENIRELite将全面免费。

光伏、锂电前车之鉴不远。打价格战，毫无疑问是对整个产业链有巨大影响的。

本轮价格战之后，整个人工智能产业链会有什么变化？对哪些行业是利好，哪些行业是利空？

今天，我们就来详细讨论一下这两个问题。

大模型巨头倒闭，利空哪些ETF?

目前，整个AI产业链大概可以分成3大块。这次开始打价格战的，是中游的大模型软件公司，负责开发各种所谓的“通用AI大模型”。

除了大家都知道的阿里、百度、字节之外，其实还有很多中小型的模型开发商上市公司，一般都是软件ETF的成份股。

典型的，比如同样做通用大模型的科大讯飞，还有做图片、视频生成的万兴科技。

打价格战，对于这些中小型模型开发商来说，显然是有很大压力的。

我们来看看外国同行的例子。

海外大模型巨头Stability AI，因为烧钱太快，没人买单，最近已经被曝出面临资金链断裂，可能即将要倒闭。

这家公司技术实力其实非常强大，是率先解决人的手指细节绘画难点的人工智能公司。然而，它自创立以来一直都在亏钱。

据报道，Stability AI今年第一季度的收入不到500万美元，但亏损超过了3000万美元，目前欠债则高达1亿美元。而且，因为大家都在研发自己的模型，这公司卖都卖不出去，几乎没有机构投资者和产业投资者愿意收购它。

我们可以看到，即使是在这次降价之前，大模型不赚钱的问题就已经比较突出了。当阿里降价、百度免费之后，对这些大模型软件公司的打击只会更大。

这次的情况还是比较严重的，尤其是软件ETF，可能中长期的投资价值有一定下降，大家要引起警惕。

算力军备竞赛会结束吗？

处于人工智能产业链上游的，是硬件生产企业，包括通信光模块（“易中天”）、AI芯片（英伟达、寒武纪）、AI服务器（浪潮、华为鲲鹏）等。

这部分公司，主要是向大模型厂商销售算力硬件。大模型厂商竞争加剧，开打价格战，对它们也并不一定是利好。

当前，光模块和AI芯片的订单之所以特别多，主要是因为研发大模型的软件公司较多。激烈的竞争要求这些软件公司能够研发出更优质的模型，自然也需要算力军备竞赛。

但是，如果百度、阿里、字节等公司开始打价格战，可能模型是否优质就不再成为最重要的因素。下游游戏影视公司主要是希望降本增效，如果价格特别低甚至免费，模型质量稍微差一点可能也没多大关系。

在这种情况下，算力军备竞赛是否还能持续下去，可能就得打个问号。

更关键的是，像上面提到的Stability AI这样的中小型AI软件公司还有很多。如果今年下半年更多的公司陷入困境，显然算力芯片的需求总量可能会降低，也是偏利空的。

因此，对于算力端的通信ETF、云计算ETF等相关产品，可能长期的期望要适当降低一点。同时，我们也要密切关注海外龙头英伟达的业绩和订单情况。

本周三晚间，英伟达会公布季报，后续我们根据相关情况再做进一步的分析。

降价究竟利好了谁？

处于人工智能产业链下游的，是具体的应用，比如传媒、影视、游戏、公关公司等。这类公司要采购大模型，利用它来产出音频、视频、文字内容，优化人力成本。

从上面的分析我们可以看出，大模型降价对人工智能下游应用是纯粹的利好。特别是已经在使用大模型的企业，比如蓝标这样的公关公司，还有一些游戏公司，有望进一步降低成本。

不过，游戏板块的基本面情况仍然一般，有待改善。

从一季报数据来看，由于游戏行业今年一季度新发游戏较多，宣传费用较高，但还没来得及形成利润，导致一季报营收明显增长，但净利润出现下降，压制了游戏板块的表现。

尽管大模型骨折价甩卖对游戏板块确实存在利好，但具体股价是否会有所表现，还是要看二季报成本是否降低，净利润是否增长，短期作用可能不那么明显。

总体来看，最近的消息可能对人工智能相关产业链的投资策略有一定影响。大家注意切换，可以适度关注游戏ETF、影视ETF等品种。

今天就到这里了，我们明天见！

发布于：上海

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