狂揽2700亿，立讯精密，势不可挡！

（转自：浪哥财经）

吉姆柯林斯曾提出“飞轮效应”这一概念。

企业从优秀到卓越的转型中，可能没有单一起决定作用的创举，没有惊人的创新，也没有奇迹的瞬间。整个过程更像是推动一个巨大、沉重的飞轮。推动飞轮、循环往复，形成持续运转的动力。

直到飞轮完全启动，不可阻挡。

上图是亚马逊的飞轮，通过对飞轮创新与持续加速，亚马逊建立起极其庞大的商业帝国。

2014-2024年间，立讯精密的营收也从73亿成长至2688亿。

不仅成为营收快破3000亿的制造业巨头，十年间其营业收入还以超40%的年复合增速迅速成长。能拿到这个结果，很难说出自偶然。

立讯精密，并非是一家简单的OEM代工企业。

一次访谈中，立讯精密董事长王来春，对此也表示了自己的看法：“我们始终将创新视为企业发展的第一动力。但很多人说我们是代工企业，不具备创新的能力和条件，我认为这是对精密制造行业的误解。”

我们不禁好奇，立讯精密的飞轮是什么？

回看公司的来时路，立讯精密基本延续了“收购公司-业务范围拓展-拿下新订单-企业收入增加-获得更多可支配资金-再收购公司”的发展路径，这或许是推动公司发展的巨大飞轮。

消费电子：

零组件-模组-系统组装

2004-2009年间，立讯精密以连接器业务为主，主要承接富士康订单获得收入。

2011年起，立讯精密开启自身的收购之路，当年收购博硕科技，切入线束领域；同年收购昆山联滔。昆山联滔对立讯精密来讲非常重要，这帮助其打入苹果供应链，也是开启自身飞轮的第一步。

2016年以前，立讯精密主要为苹果提供连接线、转接头、lighting接口。

转机在2017年，凭借过硬良率，公司获得苹果AirPods代工资格，业绩飞升一个台阶。公司当年实现营收228.3亿，同比增速达到65.86%。

2021年，立讯精密又以60亿价格，收购了日凯电脑50%的股权，并将其更名为立凯精密。这次收购行为完成后，成功将iPhone侧键、TopModule以及iPad、MacBook、AppleWatch的金属中框业务，纳入公司业务体系。

至此，公司业务涵盖天线、声学、无线充电、光学等核心零组件，实现了整机与零组件的垂直整合。

苹果虽然议价能力强，但并不拖欠货款。2024年立讯精密应收账款有325.61亿，大部分账龄都在一年之内。而且公司对逾期账款计提比例很高，通常来说4-5年及以上未收回的应收账款，计提比例才到100%，立讯精密将这一时间缩短至两年。

2025年立讯精密收购闻泰科技ODM业务后，承接了其在安卓系统积累的三星、小米、OPPO等客户，将自己的客户范围再次扩大。

新能源汽车：

从连接器切入，蓬勃成长

立讯精密不造车，将自己定义为零部件tier1供应商。

从消费电子到新能源汽车，立讯精密依旧从擅长的连接器入手，再通过一系列收购并购行为，扩张自己在汽车领域的业务版图。

2012年立讯精密收购福建源光电装公司，切入汽车连接器领域。后面又跟速腾聚创合作进军激光雷达市场、与奇瑞合作进军整车ODM等，收购莱尼公司切入汽车电子。

2024年，立讯精密汽车领域的业务营收，已经达到137.6亿。

实事求是地讲，公司汽车业务的规模，超过了绝大多数以汽配为主营业务的上市公司。

放一组数据，从龙头汽配公司2024年营收来看，德赛西威为276.18亿、中鼎股份188.54亿、新泉股份132.64亿、银轮股份127.02亿、伯特利99.37亿……

强如三花智控，2024年汽车零部件收入为113.9亿，尚不如立讯精密。

AI算力：

铜缆用量，大幅提升

数据中心正从云计算时代，快步迈向智能时代。

数据中心机柜内部、机柜与机柜之间，可以通过铜缆进行数据连接，跨柜互连铜缆需求可达7米。这一领域，公司具备Intrepid高速背板解决方案、CPC&NPC解决方案、高速外部互连等解决方案。

英伟达GB200NVL72单柜中，立讯精密可以提供包含电连接、光连接、电源管理、散热等产品，合计价值量超200万元。

作为精密制造企业，数字化转型也是立讯精密发展中不可或缺的一环。从底层数据采集到中间的大数字平台，再到实现上层的数字化可视。

立讯精密将数据变成有用的信息，成功降本增效。

2019-2024年，立讯精密期间费用率从3.76%下降至2.57%，以公司两千多亿的营收体量，净利率提升一个点，净利润就能相应提升二十多亿。

可能有人会说，立讯精密毛利率、净利率低，盈利能力偏差，毕竟2024年公司净利率只有5.4%。

实则不然，立讯精密是一家非常会“赚钱”的公司，这从净资产收益率ROE中可见一二。ROE又叫股东权益报酬率，ROE为20%，说明股东投入100元，公司能为其带来20元的报酬。

从立讯精密过往表现来看，2019年来公司ROE一直保持在20%以上，2020年甚至达到30.19%，比片仔癀还高。

ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，立讯精密通过应付账款等经营性负债拉升杠杆，撬动权益乘数上行，进而提升净资产收益率的数值。

2024年立讯精密应收账款为325.61亿元，应付账款高达659.66亿元。都说苹果议价能力强，对比之下，立讯精密对其供应商的强势程度，也不遑多让。

最后，总结一下。

现下，立讯精密已成为一家营收近2700亿大型企业。与其说是代工厂，不如称立讯精密为一家仍在成长的智能制造业巨头。从消费电子到新能源汽车再到AI算力，立讯精密的康庄大道，才刚刚启程。

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