图解大厂2025年半年报：AI到底在烧钱，还是在赚钱？

害怕掉队的大厂们，谁也不想在AI竞赛中落后。

巨头们的APP，早已成为超级入口，渗透到了我们生活的多个场景。AI浪潮下，这些巨头们正加速拥抱AI，悄然在为下一场竞赛做准备。

此前，澎湃新闻综合各类主流AI APP榜单，根据流量、用户评价等维度，选取了2025年值得关注的全球百大AI APP。这些AI产品背后，既包括新兴初创公司、独角兽公司，也有不少上市企业的身影。

互联网大厂们一边忙着打造自己的AI APP，一边在加码投资AI初创公司，双线布局AI领域。

比如，阿里不仅推出了通义系列、夸克等跻身百大AI APP榜单的产品，还投资了9家AI初创企业，包括硅基流动、零一万物、MiniMax、商汤科技等，同步押注其他有潜力的AI产品。

这不禁让人思考，AI这门生意真有这么“香”吗，真值得企业All in吗？

BAT砸重金投入AI，累计半年大约烧掉800亿元

为此，澎湃新闻对齐Lab搜集了当前在A股、港股上市的互联网公司，从中梳理出十余家提及AI业务、投入及盈利情况的企业，试图从它们的2025年半年报中窥探这一答案。

在这些互联网上市公司中，财大气粗的头部大厂，尤其是BAT阵营，依然选择疯狂砸钱布局AI。

光是今年半年时间，BAT三家公司就大约为AI烧了817.3亿元。具体来看，百度为核心业务投入了88.3亿元研发经费；腾讯用229亿元的资本开支助力AI业务；阿里巴巴方面，CEO吴泳铭曾提及，阿里过去4个季度在AI基建与产品研发上投入过亿。

从研发支出到资本开支，BAT在AI上的持续投入，既瞄准着未来AI技术的关键突破，也在悄悄积攒当下和未来能用的AI资产，为AI竞赛配齐 “装备”。

通常来说，看一家上市公司对研发够不够重视，研发投入占总营收的比重是个关键指标。这意味着，企业是否舍得把营收里相当一部分钱投回技术研发，用AI做长期投资。

从这个角度来看，商汤、金山科技、万兴科技等公司投向AI的资源也不容小觑，其AI投入占比都超过了三成。

“AI四小龙”之一的商汤，更是直接“All in AI”。数据显示，商汤在2025年上半年将营收的近九成都投入到AI相关的研发，支出达21.19亿元，较去年同期增长了12%。而这笔费用的增加，主要源于商汤在基础模型训练、微调，以及生成式AI应用研发上的力度加码。

上市企业的AI业务版图，各显神通

诚然，AI已成为互联网行业的普遍选择。无论是BAT这类超级公司，还是聚焦细分领域的企业，都在想方设法将AI融入自身业务体系。

这一点，从各上市企业的业务布局中能直观看到。我们以财报披露的细分业务及说明为依据，逐一拆解对应业务中AI的使用逻辑，梳理AI在各公司业务中的实际作用。

数据显示，在这些互联网上市公司的业务中，AI主导型业务占比不算高，更多的业务场景是将AI当作赋能工具，嵌入自身产品或业务流程中。

以阿里、腾讯两个头部大厂为例，二者近些年在AI布局上，均将云服务作为核心方向（分别隶属于云智能、金融科技及企业服务板块），目前已具备初步规模，但体量较各自旗下部分业务线仍有不小差距。

深耕数字创意的昆仑万维亦是如此。一方面，其广告、Opera搜索、海外社交网络这三大营收支柱业务，正加速融入AI以实现升级。另一方面，其2024年新布局的AI软件技术业务，虽当前营收体量有限，但已经是去年全年的1.67倍，增长势头强劲。

不过，也有部分企业走出了以AI为主的路径，像科大讯飞、商汤、万兴科技等，AI显然已是它们的核心业务。

就拿科大讯飞来说，它的智慧教育、智慧城市、智慧汽车、智慧医疗等板块，都与AI深度绑定。尤其是它的智慧教育业务，凭借AI黑板、AI学习机等产品，2025年上半年收入占总营收比重已超过三成。

快手可灵AI半年赚2.5亿元，大厂们的AI含“金”量有多高？

但需要注意的是，上市公司对AI采取的高投入、广撒网布局模式，不一定都能带来对等的高回报。

2024年，昆仑万维就出现了自2015年上市以来的首次年度亏损，且这一亏损势头在2025年上半年并未遏制 ，当前归属净利润亏损约8.56亿元，同比进一步增亏。

这背后正是高企的研发费用所导致的，毕竟AI业务向来以“烧钱”著称。尽管其AI新业务已初现增速，但目前规模在整体业务中仅占1.7%，远未达到能平衡成本的程度。

那么，在各大公司烧了那么多钱的当下，到底谁赚到钱了?

在过去半年，能在财报上实打实说出自己的AI业务含“金”量的公司并不算多。

从财报来看，企业间的AI变现方式主要呈现出两种模式：一种是靠AI实现直接增收，还有一种是将AI作为辅助角色，实现间接增收。

快手正是前一种模式的代表之一。快手旗下的可灵AI，是国内外视频生成工具的佼佼者。8月27日，在A16z最新发布的全球AI百强榜单里，可灵AI在网页端的排名甚至比Sora、Runway等海外同类产品更为靠前。

快手财报显示，可灵AI不仅挣钱了，还越挣越多了。2025年二季度，可灵AI收获了2.5亿元，还比上季度披露的数字多出了1亿元，其商业化变现正在加速。

再如，在垂直领域表现亮眼的金山软件与360。前者凭借WPS丰富的AI 功能推动办公软件业务增收，后者靠“AI+安全”“AI+搜索”等布局实现营收同比增长。

当前，有不少公司正聚焦垂直场景深耕，正探索着既契合自身业务属性、又更具确定性的AI商业化路径。

而另一方面，现有财报也显示，并非所有企业的各类业务都会提及AI带来的直接收益。结合上述的业务布局梳理，对部分企业来说，AI更像是原有业务的助力工具。

就腾讯、哔哩哔哩而言，AI对收入的带动在广告、营销等业务中也很突出。只不过，这种带动并非AI直接作用的，而是AI通过优化广告创作、投放、推荐、效果分析等流程的应用，从而提升广告点击率和转化率等，进而推动广告业务增收。

在2023年，腾讯的总裁刘炽平曾表示，AI技术已为腾讯现有业务带来可观收入，但短期内收益更多集中在广告领域。到了今年的第二季度，他就透露，AI已经以不同的方式为腾讯现有业务增长和变现做出贡献，后续可能会尝试探索To C AI更多的可行变现途径。

过去这些年，大公司为布局AI疯狂烧钱时，靠AI赚钱还像个遥远的故事。但到现在，情况似乎已悄然改变。

只是，即便AI当下能产生收益，和大厂们的高额投入比起来，这些公司想真的单靠AI自身就跑通盈利实现正循环，似乎还有点距离。

澎湃新闻记者孔家兴、王亚赛对本文亦有贡献

资料来源

1. 澎湃新闻-2025全球百大AI应用盘点，七成来自中国，https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_31247124

2. 时代财经-市值一夜暴涨2600亿元，阿里巴巴CEO吴泳铭称要把握“两大历史性机遇”，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1841875130535822546&wfr=spider&for=pc

3. 金融界-北交所企业的科技困境：研发占比超5%企业数量较少，北交所企业的科技困境：研发占比超5%企业数量较少，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1788142321590530304&wfr=spider&for=pc

4. 金融界-警惕！科创板58家企业研发占比未达5%，大全能源研发投入行业垫底，https://m.jrj.com.cn/madapter/finance/2024/07/23090541726057.shtml

5. 证券时报-昆仑万维：上半年亏损8.56亿元，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1841227117969457678&wfr=spider&for=pc

6. 新浪财经-刚刚更新，全球AI百强：中国五款产品进前20，ChatGPT背腹受敌，氛围编程成黑马，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1841708248032321607&wfr=spider&for=pc

7. 每日经济新闻-商汤2025半年报业绩全面超预期：生成式AI再创新高，亏损连续大幅收窄，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1842071520655773586&wfr=spider&for=pc

8. 澎湃新闻-5351家A股上市公司财报告诉你：谁在布局AI，https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_27273208

9. 每日经济新闻-二季度营收同比增长15%！腾讯紧盯AI开发进度，将持续加注但并非一味“All in”，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1840364745019551256&wfr=spider&for=pc

发布于：上海

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