中国算力爆发式增长下的三大赛道投资机遇

（来源：金融小博士）

中国算力基础设施爆发式增长下的投资机遇：聚焦芯片、算力与液冷三大核心赛道

一、行业背景：算力基建进入黄金发展期

中国算力基础设施正以前所未有的速度扩张。截至2025年6月，全国在用算力中心标准机架规模达1085万架，智能算力规模突破788 EFLOPS（FP16），较2024年6月增长近8倍。干线400G端口数量跃升至14060个，存力总规模突破1680 EB，电能利用效率（PUE）降至1.42，展现出全球领先的算力输送能力与能效水平。对比国际，我国智能算力规模已超越欧盟（约500 EFLOPS），400G端口数量是日本的4.7倍，标志着我国在全球算力竞争中的核心地位确立。

政策层面，工信部明确提出"适度超前布局智能算力基础设施"，叠加"东数西算"工程深化，预计2025年新建数据中心PUE需≤1.25，推动液冷技术渗透率从12%提升至35%。技术迭代方面，GPU芯片（如英伟达GB300）功耗突破1000W，倒逼液冷从"可选项"变为"必选项"。IDC预测，2024-2029年中国液冷服务器市场规模年复合增长率达46.8%，2029年将突破162亿美元。在技术突破、政策强制与资本开支井喷的三重驱动下，算力产业链迎来历史性机遇。

二、芯片概念：国产替代加速，技术突破重塑竞争格局

核心逻辑：GPU芯片国产化率不足10%，半导体材料与设备突破成为关键突破口。具备先进封装检测、光刻胶量产及载带材料认证能力的企业将率先受益。

仕佳光子

核心优势：全球PLC分路器芯片市占率第一，AWG芯片打破日本住友电工垄断，400G光模块核心器件国产替代主力军。

业绩亮点：中报扣非净利润同比激增127倍，光通信芯片需求爆发驱动业绩超预期。

晶瑞电材

核心优势：KrF光刻胶批量供应中芯国际，ArF光刻胶通过华虹认证，G5级高纯硫酸金属杂质含量

业绩亮点：扣非净利润同比增长14.3倍，受益于先进制程扩产潮。

神工股份

核心优势：全球最大刻蚀用单晶硅供应商，三菱材料、SK海力士核心合作伙伴，大尺寸硅片技术突破填补国内空白。

业绩亮点：扣非净利润增长11.3倍，半导体设备国产化浪潮核心受益者。

臻雷科技

核心优势：国内少数具备5G毫米波射频芯片设计能力，单芯片瞬时带宽达GHz级，北斗导航系统核心供应商。

业绩亮点：扣非净利润同比暴增88倍，卫星通信与AI边缘计算打开新增长极。

三、算力基建：全链条布局，把握硬件升级与场景落地

核心逻辑：AI服务器需求激增驱动硬件迭代，液冷服务器、高速光模块及智算中心集成商迎来爆发期。具备全链条服务能力与定制化解决方案的企业更具优势。

锐捷网络

核心优势：推出800G LPO光模块，功耗较传统方案降低50%，支持SRv6技术优化算力调度，服务全球TOP10云服务商。

业绩亮点：扣非净利润增长2.45倍，800G产品出货量居国内前三。

恒润股份

核心优势：子公司润六尺科技提供高性能GPU服务器及大模型一体机，服务互联网、金融领域数百家企业。

业绩亮点：扣非净利润增长1.94倍，绑定头部客户锁定未来3年订单。

美利云

核心优势：中卫数据中心采用间接蒸发冷却技术，年均PUE低至1.1，上架率超90%，服务字节跳动、腾讯等大厂。

业绩亮点：扣非净利润增长6.35倍，绿色算力运营模式获政策重点扶持。

弘信电子

核心优势：柔性线路板（FPC）全球市占率超30%，应用于AI服务器、AR眼镜及机器人关节，支撑算力设备轻量化。

业绩亮点：扣非净利润增长7.06倍，收购燧原科技强化算力生态布局。

四、液冷技术：散热革命催生千亿市场，技术路线决定话语权

核心逻辑：冷板式主导当前市场（占比85%），浸没式加速渗透（2025年市场规模或达347亿元）。具备全链条技术能力与材料创新优势的企业将胜出。

英维克

核心优势：冷板式液冷市占率超50%，首创液环式真空CDU技术，适配英伟达GB300高压循环系统。

业绩亮点：上半年液冷业务营收25.7亿元（+88%），锁定GB300订单6-8亿元。

高澜股份

核心优势：浸没式液冷装备通过国际认证，单机柜功率达45kW，PUE低至1.05，服务字节跳动、华为数据中心。

业绩亮点：扣非净利润增长3.36倍，储能液冷业务同步放量。

巨化股份

核心优势：电子级氟化液纯度达99.999%，替代3M产品成本降低30%，应用上海临港AI算力中心。

业绩亮点：ROE达4.44%领跑行业，冷却液营收占比突破15%。

飞荣达

核心优势：液冷散热结构件市占率第一，单芯片散热功率密度达500W/cm²，适配NVIDIA H200/H300。

业绩亮点：扣非净利润增长1.14倍，深度绑定英伟达供应链。

五、投资策略与风险提示

配置建议：

短期：关注订单可见度高、技术壁垒明确的龙头（如英维克、锐捷网络）；

中期：布局国产替代加速领域（晶瑞电材、仕佳光子）；

长期：把握绿色算力与液冷技术迭代红利（美利云、高澜股份）。

风险警示：

技术路线变革风险（如相变冷却技术突破冲击现有格局）；

国际供应链波动影响高端芯片供应；

行业竞争加剧导致毛利率下行。

结语

中国算力基建正经历从"规模扩张"到"技术引领"的质变，芯片、算力设备与液冷技术构成黄金三角。具备核心技术突破能力、绑定头部客户资源的企业，将在万亿级市场中占据先机。投资者需紧密跟踪技术迭代与政策导向，在产业浪潮中捕捉超额收益。

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