首页科技快讯雅克科技20亿“买”出的材料巨头，如何卡住全球HBM的咽喉？

雅克科技20亿“买”出的材料巨头，如何卡住全球HBM的咽喉？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2025年10月31日 03:22

最近科技圈什么最火？

AI绝对是顶流！

但您可能不知道，这场AI盛宴背后，正上演着一场“材料荒”。

特别是高端AI芯片所需的HBM（高带宽内存），更是成了三星、SK海力士和美光三大存储巨头抢破头的香饽饽。

谁能想到，在这场全球顶级竞赛中，一家名为雅克科技的中国材料公司，竟然悄无声息地卡住了关键位置，它同时向这三家巨头供应HBM制造不可或缺的核心材料前驱体。

这可不是偶然。雅克科技，这家曾经的化工企业，在过去近十年里，就像一位精明的“猎手”，通过一次次精准的收购，硬生生为自己拼齐了进军半导体核心材料领域的版图。虽然这笔“购物车”里装下了超过20亿元的商誉，但同时也让它成长为中国电子材料领域一个不容忽视的平台型玩家。

“购物狂”的崛起：用收购拼出的材料版图。

要说清楚雅克科技是干啥的，咱们先得看看它的同行。

在半导体材料这个领域，南大光电、鼎龙股份、华特气体等都是细分领域的佼佼者。但要论经营规模，雅克科技堪称“大块头”。

2024年，雅克科技营收高达68.62亿元，这个体量是鼎龙股份、彤程新材等公司的两倍还多。

2025年上半年，它依旧保持着领先地位。这么大的盘子，很大程度上是靠一次次成功的收购“买”出来的。

自2016年开始，雅克科技开启了他的“购物”之旅。

收购华飞电子，拿到了硅微粉这门生意。拿下成都科美特，切入电子特气赛道。

控股江苏先科，从而间接掌控了韩国UP Chemical，一举填补了国内半导体前驱体材料的空白。

吞下LG化学下属的彩色光刻胶与正性光刻胶事业部，强势进军光刻胶领域。

这其中，有两次收购尤为关键：

1. 控股江苏先科，拿下前驱体“王牌”：江苏先科手里的UP Chemical，是全球领先的前驱体供应商。这项技术如此重要，以至于国家大基金二期在2022年直接向江苏先科注资5亿元，持有超过20%的股权，用真金白银投下了信任票。

2. 收购LG光刻胶事业部，再造增长引擎：这次收购让雅克科技的光刻胶业务飞速成长。2020年相关收入仅3.42亿，到2024年已经飙升至15.35亿元，成为公司重要的增长极。

悬顶之剑？20亿商誉背后的虚实。

这么一路“买买买”，虽然业务版图迅速扩大，但也在公司的资产负债表上留下了一个引人注目的数字，商誉。公司的商誉从2017年的1.26亿，一路增长到2025年上半年的21.47亿元。

商誉是什么？

简单说，就是收购时，支付的价格超过被收购公司净资产公允价值的部分。好比你看中一个水果摊，它不仅值那些水果和摊位的钱，还值它稳定的客源和好口碑，你多付的钱就算商誉。这东西平时没事，但一旦被收购的业务表现不及预期，就可能要计提“商誉减值”，直接冲击当期利润。

那么，雅克科技这20多亿的商誉，风险大吗？

我们得看看这些钱主要花在哪儿了。其中，有8亿商誉来自雅克电子（主要承载前驱体业务），还有7.51亿商誉是收购成都科美特（电子特气）时产生的。

这些“贵”买来的业务，现在表现如何？

这是公司的技术王牌和收入核心，产品覆盖高端芯片制造必需的各种前驱体材料，技术实力全球排名靠前，客户都是行业顶尖巨头。

2024年实现营收5.29亿元，净利润0.91亿元，其核心产品六氟化硫和四氟甲烷的产能利用率达到100%，经营状况非常健康。

这么一看，虽然商誉数额巨大，但这些核心收购来的资产目前都在高效运转，盈利能力强，短期内出现大规模商誉减值的风险并不高。

押注AI时代，卡位HBM核心材料。

有人可能会说，雅克科技的光刻胶主要还是面板用，在更高端的半导体光刻胶上还没完全放量。

但这可能误解了公司的战略重心。相较于去啃半导体光刻胶那块硬骨头，雅克科技显然把更大的宝押在了下一个黄金赛道HBM上。

AI浪潮催生了海量数据，对内存的速度和容量提出了极致要求，HBM就是答案。它通过将多个内存芯片像摞积木一样堆叠起来，实现超高的带宽。预计到2030年，全球HBM市场规模将接近400亿美元。

雅克科技如何从中分一杯羹？

靠的就是两大法宝：前驱体和硅微粉。

前驱体是芯片制造中薄膜沉积环节的关键原材料。HBM堆叠的层数越多（比如：英伟达B200用了12层），需要的薄膜沉积次数就越多，前驱体的消耗量也就越大。

最关键的是，雅克科技是国内唯一一家能同时向SK海力士、三星、美光这全球HBM三大霸主供应前驱体的公司。这份客户名单，就是它最深的护城河。

HBM采用2.5D/3D等先进封装技术，其中需要用到大量的封装材料，硅微粉就是关键的上游原料。雅克科技通过收购华飞电子，早已布局于此。2025年中报显示，华飞电子“年产3.8万吨半导体电子粉体项目”的原材料产线已经建设完毕，随时准备为HBM的爆发供货。

可以说，雅克科技一只手握着HBM芯片制造环节的关键材料（前驱体），另一只手握着其封装环节的必需材料（硅微粉），稳稳地站在了AI存储革命的风口上。2025年以来持续的存储芯片涨价潮，无疑将进一步推动公司半导体材料的销售额和毛利率双双提升。

LNG业务爆发与“增收不增利”的真相。

除了在高科技的半导体材料领域高歌猛进，雅克科技还有一个看似传统却突然爆发的业务LNG保温绝热板材。

LNG运输船是运输零下163摄氏度液化天然气的专用船舶，技术壁垒极高。雅克科技是国内唯一一家通过法国GTT公司和各大船级社认证的LNG保温绝热板材供应商，打破了国外垄断。

随着全球液化天然气运输需求井喷，这块业务在2025年上半年迎来了惊人增长，实现营收11.65亿元，同比增速高达688.88%！正是LNG业务的异军突起，带动公司2025上半年总营收达到42.93亿，同比大增31.82%。

然而，一个让人困惑的现象出现了：营收涨势如此凶猛，公司净利润增速却仅为0.63%，陷入了“增收不增利”的尴尬。

钱去哪儿了？

原因主要有两点：

1. 汇兑损益“捣鬼：2024年上半年，公司有0.38亿元的汇兑收益，而2025年上半年，因为汇率波动，变成了0.19亿元的汇兑损失。这一正一反，账面上就差了5700万元。

2. 研发投入“真烧钱”：公司正处于快速扩张期，持续加大对电子材料和LNG复合材料等新品的研发，上半年研发费用同比多花了0.49亿元。

这两项都属于阶段性或战略性的支出。汇兑损益受宏观环境影响，具有不确定性；而研发投入是为未来投资。因此，公司“增收不增利”的局面很大概率是暂时的。

雅克科技董事长沈琦在近期业绩说明会上表示：“我们通过并购切入赛道，但绝不是一买了之。真正的功夫花在后续的消化、整合与再创新上。前驱体业务我们已经做到了全球第一梯队，在HBM和先进封装的时代，雅克的目标不仅仅是参与，而是要成为不可或缺的核心力量。我们对已经布局的赛道和公司的长期价值充满信心。”这番话，清晰地传递了公司要将收购成果转化为核心竞争力的决心。

站在当下的节点看雅克科技，言西认为它呈现出一个非常典型且复杂的“中国式成长”样本。

1. 收购是条“捷径”，但整合才是真本事。雅克科技完美诠释了如何通过资本手段实现快速布局。但难能可贵的是，它没有陷入“并购依赖症”，而是对收购来的优质资产进行了良好的整合与培育，让它们持续盈利、技术迭代，这才是20亿商誉至今未爆雷的根本原因。

2. 战略眼光独到，精准踩中时代脉搏。从收购UP Chemical卡位前驱体，到如今受益于HBM大爆发，体现了管理层对技术趋势的前瞻性判断。在AI席卷一切的今天，它恰好站在了存储芯片升级这个最确定的赛道上，这是它未来最大的想象空间。

3. 平台型公司的挑战与机遇。雅克科技的模式很像半导体材料界的“百货商店”。好处是抗风险能力强，LNG业务的爆发就是例证；坏处是管理复杂度高，资源分配可能分散。它能否在HBM这个历史性机遇面前，集中优势资源，在前驱体和硅微粉上做到全球顶尖，将决定它能否从一家优秀的公司跃升为一家伟大的公司。

总而言之，雅克科技通过一系列精准的收购，成功地从一个化工企业转型为半导体材料平台。尽管积累了超过20亿元的商誉，但其核心收购资产业务健康，减值风险可控。

当下，公司正凭借在前驱体和硅微粉领域的领先优势，深度绑定全球HBM产业链，充分受益于AI驱动下的存储芯片大时代。

同时，传统LNG业务的意外爆发，为公司提供了充沛的现金流和业绩稳定性。短期的“增收不增利”更多是阶段性因素所致。

未来，雅克科技能否将并购带来的先发优势，彻底转化为持续的技术领先和强大的盈利能力，将是它需要向市场证明的关键。这家用资本“买”出未来的材料巨头，它的平台化故事，正迎来AI时代最严峻的考验，也蕴含着最大的机遇。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

发布于：广东