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TCL:华丽转身还是跳入“火坑”?

来源:晰数塔互联网快讯 时间:2021年04月03日 09:06

编者按:本文来自微信公众号“潮汐商业评论”(ID:daily-case),作者:潮汐商业评论 Jason,36氪经授权发布。

5G和AI等前沿科技催生了未来万物智联的新时代,传统的家电企业将迎来新一轮的加速迭代。曾经的家电巨头TCL,近几年转型的步伐越来越快。

从2018年末开始,其资本运作的核心一直集中在剥离智能终端业务、保留以半导体显示技术及材料业务和产业金融等。而从其今年2月的更名也能看出公司转型的决心。

自2月7日起,TCL的名称就由“TCL集团”变更为“TCL科技”,英文简称由“TCLCORP.”变更为“TCLTECH.”,公司证券代码不变。与其他家电巨头围绕“智慧家庭”构建生态相左,TCL科技剥离了其传统优势业务,一头“扎进”面板、半导体等高风险行业。

然而,舍弃传统业务的TCL科技究竟是顺势而为还是一场“豪赌”,成败目前难有定论。

财报出炉,逆势增长

近日,TCL集团下属主要上市公司陆续发布2020年度财报。专注于半导体显示领域的TCL科技(000100.SZ)与负责智能终端的TCL实业均实现逆势增长,合并统计后TCL集团2020年度总营收达到1528亿元,同比增长20%;实现净利润74.6亿元,同比增长32%,营收和盈利均创历史新高。

TCL创始人、董事长李东生在2020年致辞中表示:“2020年是TCL实施全球领先战略的开局之年,也是TCL发展史上具有战略意义的关键转折点。”

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目前,TCL集团已形成智能终端、半导体显示、半导体光伏及半导体材料三大产业群以及产业金融、资本平台的战略布局。

半导体显示方面,TCL科技2020年实现营收766.8亿元,同比增长33.9%;实现净利润50.7亿元,同比增长42.1%;归属于上市公司股东净利润达到43.9亿元,同比增长67.6%。

在面板价格上行的周期中,2020年TCL华星实现产品销售面积2909.7万平方米,同比增长31.2%;实现营业收入467.7亿元,同比增长37.6%;净利润24.2亿元,同比增长151.1%。

据TCL方面介绍,目前在大尺寸领域TCL TV面板市场份额提升至全球第二,其中55英寸产品份额为全球第一;小尺寸领域LTPS手机面板出货量全球第三,柔性OLED折叠屏和双曲屏完成品牌厂商交付和上量,并在陆续导入全球一线品牌客户。

在产业链上游,TCL科技于2020年并购中环集团,进入半导体光伏和半导体材料产业。中环半导体2020年实现营业总收入190.6亿元,同比增长12.8%,净利润14.8亿元,同比增长17.0%,TCL科技已于2020年第四季度将其纳入合并报表范围。

智能终端方面,TCL实业全年实现营业收入891.9亿元,同比增长11.4%;净利润24.2亿元,同比增长14.2%;归属于母公司所有者股东净利润12.2亿元,同比增长18.5%。

受疫情影响,2020年全球TV市场均出现了较大幅度的波动,其中国内市场出货量下滑接近11%。

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不过,TCL 科技在发布了一份亮眼的财报后,股价却并未上涨。反而在3月11日收盘时下跌,造成 TCL 科技股价下跌可能存在两个原因。

一是 TCL 的主营业务 TCL 华星,计算可得去年这项业务的净利润率仅为 5.2%,这个数据越低,越说明 TCL 赚得是辛苦钱。与此同时,华星板块的上涨是受益于全球液晶面板市场需求增长。

而当周期性需求与溢价过去后,华星的增长该如何保证呢?投资者可能会持谨慎态度。

另一个原因看 TCL 科技的扣非净利润。扣非净利润是由一个公司主营业务贡献的真实利润,扣非净利润占比过低,直接说明了该公司主营业务不振。

2020 年,TCL 科技的扣非净利润为29.3 亿元,占归母净利润的 66.7%。这个比例不算低,但是值得注意的是,TCL 科技将产业金融及投资也纳入其主营范围内,所以实际上这个占比可能会更低。

剥离智能终端业务,加速进军半导体领域

2018年12月,TCL抛出一份重大资产出售方案,宣布拟以47.6亿元向TCL实业控股股份有限公司(以下简称“TCL实业控股”)出售9家公司的股权。

资料显示,TCL实业控股成立于2018年9月,第一大股东为李东生和TCL高管持股的持股平台宁波砺达致辉企业管理合伙企业,出资9亿元持股比例30%。

2019年3月,重组完成后,TCL科技保留华星光电、产业金融业务和其他业务,剥离主营手机业务的子公司TCL通讯、主营电视业务的子公司tcl电子和相关业务。2019年,公司出售环保相关业务,2020年3月,TCL科技完成了奥鹏业务的出售,持续聚焦于高科技、资本密集、长周期的战略新兴产业。

这意味着,TCL集团将旗下消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务悉数剥离,由半导体显示及材料产业与智能终端产业两大主业,变更为聚焦半导体显示及材料产业。

在被剥离的智能终端业务中,以手机业务为主的TCL通讯连续三年录得亏损。

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3月10日晚间,TCL科技集团股份有限公司(以下简称“TCL科技”)发布公告,为顺应国内半导体产业的蓬勃发展趋势,进一步完善在半导体业务领域的产业和投资布局,TCL科技拟与TCL实业控股股份有限公司(以下简称“TCL实业”)共同设立TCL半导体科技(广东)有限公司(拟定名,具体以工商核准登记为准,以下简称“TCL半导体”)。

公告进一步指出,TCL半导体拟定注册资本为人民币10亿元,公司与TCL实业分别出资人民币5亿元,各自占比50%,TCL半导体将作为公司半导体业务平台,围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域的产业发展机会进行投资布局。

据公告披露,TCL半导体拟定公司注册地及主要办公地点为广州,拟定法定代表人为TCL科技首席技术官、高级副总裁闫晓林,合资公司设董事会,其中董事会由6人组成,其中TCL科技提名3人,TCL实业提名3人,董事长由TCL科技提名的董事担任。

TCL科技表示,通过本次交易,公司将在发挥半导体材料领域优势的同时,紧抓集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域的机遇,加快项目投资落地和技术创新应用,促进公司在半导体业务领域的产业升级和整合。

TCL创始人李东生图片/网络

近日,TCL创始人李东生在接受媒体采访时透露,TCL科技组建了半导体业务部门,并准备在三个方面寻找半导体产业发展的机会。

一是在大部分制造业都会涉及的半导体功率器件方面扩大产能,提高技术,争取率先突破。

二是在大部分集成电路公司都没有直接投资的晶圆制造产品领域,围绕智能终端、半导体显示材料、新能源三个领域的相关需求寻找突破。

三是发挥公司资本平台优势,包括旗下的产业基金,在集成电路产业领域寻求投资的机会,发挥产业协同效应,增强竞争力。

面板大赚,却难逃“周期劫”

TCL作为彩电行业的老玩家,跨过2020迎来了“不惑之年”,说其是行业发展的一面缩影并不为过。

受疫情影响,家电承压前行。而行业迈入存量时代,过去“以价换量”的策略在去年似乎行不通,还陷入上游涨价的窘境。

如今包括TCL在内的品牌纷纷进行变革、寻求突破。小米,靠着多元化布局,打造智能家居生态链;格力也曾在年报中明确提出,继续优化及革新智能家居互联技术,建立家居物联网;海尔方面则提出要以“智慧家庭”为下一个战场,抓住5G商用落地后,家电领域最重要的应用场景,实现企业的升级转型。

而TCL却另辟蹊径,剥离智能终端业务、保留以半导体显示技术及材料业务。

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周期,主导着半导体行业的螺旋发展,面板作为资本密度和技术门槛仅次于集成电路的半导体行业,经历了数轮周期最终形成了当下的行业格局。

回溯过往,在经过多年扩张后,2017年中国大陆厂商显示面板规模超过了韩国,升至全球第一。

随着需求方回到强势地位,以及上游原材料成本降低,大尺寸LCD面板价格开始下跌,到2019年年底价格跌到了周期底部,整个行业亏损扩大。TCL华星当年净利润9.64亿元,同比下降58.5%,净利率下探至2.97%。2019年底开始,日韩多个厂商接连宣布退出LCD市场,全球面板产业格局迎来巨变,同时也结束了原本供大于求的局面,由此带来面板价格逐步回暖,并且高歌至今。

华泰证券研报显示,截至2021年2月下旬,主流32寸、43寸、55寸及65寸LCD电视面板价格,相较于2020年5月份,已经分别上涨了119%、81%、84%和46%。

面板产业链中普遍存在催生产、催发货的情况,企业的利润也因此拾阶而上。

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周期波动也同样落在TCL科技头上,因为现在资本市场,有面板涨价这波利好“罩”着,去年TCL科技的股价表现也不俗,2020年年初至今,TCL科技股价从4.41元/股上涨到3月22日盘中最高10.38元/股,年涨幅约135%,动态市盈率超过30倍。

而就当下的行业行情来说,液晶面板行业3-5年为一个周期,如果这两年市场紧俏,需求量大,供不应求,液晶面板企业或许可以大赚一笔;但如果两三年后,投建的新工厂陆续竣工,市场供过于求,面板企业就面临亏损的风险。

所以在业绩、股价一派风光的背后有一个担忧一直萦绕在市场“心头”:面板已连涨10个月,堪称史上最长涨价周期,而周期总有结束的时候,届时面板价格回落,TCL科技如何保证业绩高增长?又拿什么支撑股价?

对于这一疑问,TCL创始人李东生对此定调,“保持产品技术领先”。属于第一代平板显示,被动发光的LCD技术也注定有被其他新技术取代的一天,目前OLED将成为未来面板显示行业的主流技术,几乎已成为业界共识。

有研究机构TrendForce最新数据显示,智能手机越来越多地选择使用OLED屏,占比近40%,而三星一家独占该细分市场51.8%的份额,妥妥的是行业“霸主”。

TCL也正在吃力跟进,2020年,TCL华星通过旗下“国家印刷及柔性显示创新中心”——广东聚华及战略入股JOLED,以加速印刷显示工艺的工业化生产和生态建设,预计2023年建成投产。

但不可忽视的是,TCL科技转身的速度有点慢,目前产线和市场仍旧集中在LCD上面,未来注定有一场“硬仗”要打。

奥马电器控制权“争夺战”正酣,TCL再度增持

近期,关于奥马冰箱控制权之争吸人眼球,TCL持续“进攻”,创始人李东生似乎对奥马电器“志在必得”。

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3月初,李东生在接受媒体采访时表示:“在智能终端业务上,冰箱是我们要大力发展的业务,最近我们举牌奥马也是希望能够扩大我们在冰箱业务上的竞争力。奥马在冰箱产业中是一个很有竞争力的公司。未来12个月不排除继续增持的可能。”

奥马电器(002668.SZ)发布公告,TCL家电集团于2021年3月30日通过证券交易所集中竞价交易、网上司法拍卖方式合计增持公司股份3210.31万股,占公司总股本的2.96%。本次增持完成后,TCL家电集团持有奥马电器2.61亿股,占奥马电器总股本的24.05%。

但由于近几年大手笔的收购,TCL科技的负债相对较高,2020财报显示,公司总负债已经高达1679亿元,达到历史最高值;资产负债率为65.08%,最近三年的资产负债率均在60%以上;财报数据还显示,相对于2019年,TCL科技的短期借款从120.7亿元上升到122.6亿元,长期借款从385.1亿元上升到735.9亿元,长期借款增长了近一倍,资金面临相对较大的压力,巨额债务也不禁为让投资者捏了一把汗。

对TCL这样一家市值千亿的上市公司来说,他们必须不断押注未来,但可以预料,TCL 科技重塑之路或许会有些许寂寞,最终,究竟是华丽转身还是“跳入火坑”,我们将拭目以待。

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