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这些公司IPO临门一脚堪比中国男足

来源:晰数塔互联网快讯 时间:2021年06月29日 19:09

本文来自微信公众号“字母榜”(ID:wujicaijing),作者:邢思远,编辑:王靖,36氪经授权发布。

每日优鲜、叮当快药、叮咚买菜、滴滴……最近中国公司在上市路上排起长队,然而另一边,终止IPO的公司同样接二连三。

6月23日,在原定上市的前一天,Soul发布公告称,公司收到了其他资本运作的可能性,管理层先暂停IPO的定价流程。

Soul宣布暂停IPO之后,虎扑、美柚、吉利也相继宣布终止A股、创业板上市。

眼看就要上市成功,为何临门一脚却将胜利果实踢飞?字母榜(ID:wujicaijing)发现,这些公司各有各的问题:

要么持续亏损,盈利模式并不清晰,甚至还停留在烧钱换规模的阶段。要么整体规模相对偏小,业务增长缓慢。要么因公司经营决策和战略调整,资产重组,创始团队或项目发生变化,导致无法正常如期上市。

其中一些公司并非第一次IPO,今年再度折戟,并不仅是缺了一些好运气。

值得注意的是,每年都有公司终止IPO,但今年的倒霉蛋特别多。

有数据显示,截止2021年5月31日,终止IPO企业合计为124家,远超2020年全年终止IPO企业82家的数量,而且过会率下降,也是年初以来IPO市场的一大特点,据每日经济新闻报道,今年前3个月的过会率分别为90.32%、90.63%和82.05%,低于2020年水平。

A

公司上不了市,问题多半出在自己身上。

Soul目前仍然亏损,2020年至今年一季度累计亏损超8亿元。收入端的变现途径也略显单一,主要依靠平台上的虚拟物品和会员订阅创造营收,上市即为了缓解持续亏损带来的现金流压力。此次终止上市,对于Soul而言,显然是“有苦说不出”。

伴随Soul申请上市的,是与另一社交平台UKi的纠纷,6月21日,在Soul向SEC提交更新版招股书三天后,其竞争对手UKi在微信公众号发布了一则声明,声明中,UKi表示,已依法收集到了张璐等人涉嫌参与不正当竞争的关键证据,Uki基于不公平竞争的诉求,要求Soul赔偿总额约为人民币2690万元(410万美元)。不少观点认为,阻碍Soul上市的原因之一,或许和这起与Uki的官司相关。

相比Soul,虎扑的上市之路更加坎坷。

这已经是虎扑第二次终止上市。虎扑曾于2016年递交上市辅导表,拟登陆A股市场,不过未能成行。去年5月,彭博社曾报道,虎扑计划于2020年年底赴美上市,计划募集1亿美元,新一轮融资后估值将达5亿美元,但这一消息很快被虎扑官方否认。

直到今年,虎扑宣布上市,目前等来的是二次折戟的消息。

靠广告的盈利模式相对单一,上市后利润的可持续性是虎扑需要解决的问题。虎扑在2016年首次递交招股书时,曾显示其广告业务是公司最大的收入来源,2013年到2015年期间,分别为占到公司收入的55.64%、56.14%、60.78%,近年来经历过疫情、新疆棉等事件以后,失去耐克、阿迪等大客户,虎扑的广告营收受到不小影响。

另据连线Insight报道,从今年春节后,虎扑就开启了裁员。时至今日,虎扑已经裁去了40%左右的人员。今年虎扑创始人兼首席执行官程杭已经卸任CEO一职,当前虎扑由原CTO殷学斌接任。

虽然IPO之路不太平,但虎扑这几年引入了一家资金实力雄厚的大股东——字节跳动。

天眼查数据显示,2019年6月6日,字节跳动在Pre-IPO轮豪掷12.6亿元增资虎扑,共持有30%的股份 (其中通过量子科技持股20%,通过闻学科技持股10%),这也是虎扑至今最后一次融资。

然而即使有字节跳动做靠山,虎扑的上市梦依然折戟。

美柚的股东阵容同样非常豪华,股东包括好未来的创始人张邦鑫、海尔集团董事局主席张瑞敏、青岛国资、厦门国资以及上海喜马拉雅科技有限公司等。

美柚股份是一家基于移动互联网的女性生活服务提供商,产品以女性经期管理为切入点,开发并运营围绕女性生活的各类移动应用产品。

早在2016年,美柚就曾有过赴美上市的打算。后考虑到美柚的业务和用户主要集中在国内市场,便宣布放弃赴美计划,拆除VIE架构,拟登陆A股。于是在2020年7月30日,美柚正式向深交所递交招股书,拟创业板上市。美柚计划本次公开发行不超过1334万股,不低于发行后总股本的25%。

2018年在公司年会上,美柚创始人陈方毅明确提出了要在国内上市的计划,不过有业内人士称,美柚的上市进程仍在推进过程中,只是将上市地从境内交易所调整为境外市场。

B

终止IPO事件贯穿了整个上半年,撤回IPO申请的公司中,最大牌的应该是京东数科。

今年3月30日,京东数科提交申请撤回了科创板上市的申请文件。与IPO申请撤回伴随的,是京东数科的裁员和高管离职等消息。据经济观察网报道,京东科技内部的业务线调整暂未涉及到京东白条的产品运营团队,但该部门自年初以来已有多名员工主动离职。另外,转任京东集团幕僚长的京东数科前CEO陈生强或已进入离职流程。

今年3月24日,万达集团发布消息称,基于对自身战略的研判,大连万达商业管理集团股份有限公司(简称“万达商业”)决定对本公司从事轻资产商业运营、科技、数据、人员等相关资源进行重组,以尽快实现境内外上市,决定撤回万达商业A股IPO申请。

意在冲刺“AI语音第一股”的云知声,在递交招股书100余天之后,今年2月份却主动撤回申请,上交所进而终止其发行上市审核。此外,依图科技也“因发行人及保荐人主动要求”而中止审核,并需要在三个月内补充提交材料,才能继续推动上市进程。

有数据显示,2021年初以来不到4个月的时间,已有超过70家上市企业撤回申请,这一数据超过2020年撤回申请上市企业家数总和,除了已经官宣终止IPO的,一些已经提交了招股书的企业后续也没了消息。

比如喜马拉雅、七牛云、哈啰出行三家企业提交招股书后,按照一般流程,这些赴美上市企业通常会在招股书提交两周后开始路演、询价,然而三家如今都没有更多的新消息传出,甚至暂停接收投资者订单。

喜马拉雅依然还在亏损。其招股书显示,在2018年、2019年和2020年喜马拉雅都处于持续亏损的状态,三年同期净亏损分别为7.737亿元、7.733亿元和6.051亿元,在今年的第一季度,公司依然亏掉了2.7亿元。

而企业级云服务商七牛云2020年营收10.89亿元,同比2019年增长32%,但2021年一季度增速只有12.9%,整体毛利率也从2020年一季度的30%下降到2021年一季度的23%。

据哈啰出行招股书显示,2018年、2019年、2020年的净亏损分别为22.08亿元、15.05亿元和11.34亿元,虽然亏损幅度正在逐年收窄,但三年亏损合计48.5亿元依然提醒着市场这是一笔不好做的生意。

C

除了此前提过的业务规模、盈利模式等经营问题,监管力度的趋严也是企业终止IPO的重要原因。

今年1月底,证监会发布《首发企业现场检查规定》,拟强化首发企业信息披露监管,督促中介机构归位尽责。3月1日,新的刑法修正案条款实施,对于欺诈发行以及中介机构人员在证券发行、重大资产交易活动中违法行为的惩罚力度明显提高。

3月20日,证监会主席易会满也在公开场合强调,注册制绝不意味着放松审核要求,现在科创板、创业板发行上市,交易所都要严格履行审核把关职责。可以明显感觉到监管机构对于提升首发企业整体质量的决心。

至于美股市场,从去年瑞幸造假事件开始,中概股在美国资本市场遭遇信任危机, 不少观点认为这次事件对中概股估值也会产生较大打击,对于意欲IPO的公司而言,美国监管部门对盈利能力、核心技术、公司披露信息真实性也会更为看重,确保更多真正的优质企业登录资本市场。

今年虽然是IPO大年,但不少新上市中概股的表现并不理想。据自媒体深燃统计,2021年初至今5个多月的时间里,共有39家中国公司在美股上市,其中有12家在上市当天破发,截至5月底,有25家的股价处于破发状态,占比64%。每日优鲜上市第一天就跌了25%,雪球上一些网友甚至要提起集体诉讼。

图源:深燃

在这样的情况下,注册制改革前不符合上市标准的企业,冲击IPO后也很难讲出新的故事,极有可能会走“前辈”的破发老路。

IPO之路道阻且长。从Soul到虎扑接连终止IPO都说明,企业依然需要向资本市场证明真正的实力和价值,否则上市梦终究是一场空。

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