美联储加息25基点，暗示“最后一加”

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：曹泽熙，原文标题：《深夜重磅！美联储加息25基点，暗示“最后一加”》，头图来自：视觉中国

美联储如市场所料决定继续温和加息，同时，释放了这可能是本轮最后一次加息的信号。

美东时间5月3日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%上调到5.0%至5.25%，为2007年金融危机爆发后的十六年来最高水平，加息幅度25个基点。和去年7月以来的前六次会议一样，本次加息决策得到FOMC投票委员全票赞成。

这是美联储自去年3月以来连续第十次加息，也是连续第三次以去年3月以来最慢步伐加息。此次加息幅度符合市场共识预期。

相比上次会议声明，声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。

美联储主席鲍威尔在记者会坦言讨论过暂停加息的可能性，正在不断接近暂停加息的节点，可能会暂停一段时间，原则上无需加息至太高的水平。但他也强调在压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息，市场对此作出鹰派解读。美联储利率决议公布后，美股三大股指短线拉升后，又再度跳水，尾盘转跌并齐跌三日。“新债王”Gundlach称未来利率路径的信号“并不明朗”。

一、美联储如期再加息25基点，暗示此后暂停行动

5月3日周三，在美联储FOMC会议后，美联储主席鲍威尔举行记者会。鲍威尔就美国通胀、宏观经济、美国银行业危机、美国政府和国会债务上限僵局等议题发表看法。

尽管市场认为，此次美联储的FOMC声明偏向鸽派，但鲍威尔依然在记者会上强调，美联储强烈致力于将通胀率降回2%的目标：

没有价格稳定就无法实现持续强劲的劳动力市场。

鲍威尔强调，从现在开始，美联储将采取依赖数据的方法对通胀进行评估。鲍威尔说，当前美国的通胀虽然依然远高于目标水平，降低通胀方面美联储还有很长的路要走，但通胀已经有所缓和，不过非住房服务业通胀并没有太大改善。他强调：

长期通胀预期似乎很好地被锚定了。

鲍威尔说：

降低通胀可能需要一段低于趋势的增长和劳动力市场较为疲软的时期。

鲍威尔进一步指出，货币紧缩的全部影响需要时间才能体现出来，可能需要几个月的数据来证明美联储的政策是正确的。他还说：

原则上，我们不需要把利率提高到那么高。我们试图让利率达到并保持在足够的限制性水平。我们正在持续评估利率是否具有足够限制性，目前无法确定是否已经达到足够限制性的水平。我们可能已经达到足够限制性的水平，或者距离这一水平已经并不遥远。

在宣布我们已经采取了足够的紧缩政策之前，我们需要更多的数据。

鲍威尔承认：

当前的政策是紧缩的。实际利率约为2%，明显高于中性利率。

这一表态也呼应声明中的鸽派定调，有分析认为，这意味着在经历了一年多的迅速加息之后，美联储有望暂停加息脚步。

不过，鲍威尔说，今天美联储高官们没有做出暂停加息的决定。他重申：

我们将通过逐次会议决定利率的结果。

鲍威尔也没有完全排除继续加息的可能性：

如果有必要，我们准备采取更多措施。

关于今天公布的加息决议，鲍威尔说：

今天对加息的支持因素非常强烈。在今天的会议上，有一些政策制定者谈到暂停加息，但并不是在这次会议上实施。感觉我们离终点越来越接近，也许可以暂停加息了。我们有能力审视数据并做出谨慎评估。

二、降低通胀还有很长的路要走，现在降息不合适

鲍威尔说，评估是否需要更加严格的政策将是持续进行的，每次会议都会进行。当前信贷收紧加剧了评估的复杂性，增加了不确定性。

对于此次FOMC会议的声明，鲍威尔强调：

声明内容措辞的变化是有意义的。我们必须平衡做得不够和做得太多的风险。我们认为这次加息和声明变更是平衡的正确方式。

相比上次会议声明， 本次声明的利率指引删除了预计可能适合增加紧缩的说辞，重申将密切关注未来信息，并评估其对货币政策的影响。本次声明重申银行系统有韧性，不再说家庭和企业的信贷环境可能收紧，确认信贷环境收紧，重申收紧对经济的影响程度不确定。本次声明评价，一季度经济活动温和扩张，近几个月就业强劲增长，重申通胀保持高企；重申继续按此前路线缩表。

鲍威尔再次表态排除了近期降息的可能性：

鉴于我们认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息不合适。如果通胀仍然偏高，我们不会降息。FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息。

目前市场密切关注美联储何时会转向货币宽松，芝商所“美联储观察”工具显示，预计此次加息25个基点后，美联储将暂停加息，然后最早在9月份开始降息，比此前预计的11月有所提前。

三、银行业总体情况有所改善，美联储焦点仍在双重使命

关于美国的银行业状况，鲍威尔称，美国银行业情况总体上有所改善。他认为，美国银行系统健康且具有弹性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。鲍威尔强调，美联储正在致力于从当前的危机中学习经验教训。鲍威尔说，银行业危机带来的影响程度尚不确定。不过，他说，大型银行存款流动已经真正稳定下来。

鲍威尔强调，地区性银行发挥非常重要作用。他说：

我不希望大型银行进行大规模的收购。

尽管如此，他也说：

摩根大通收购第一共和银行是一个“好结果”。

鲍威尔说，许多银行现在正在关注流动性问题。他也指出，美联储目前和未来的一个特别关注点是信贷紧缩的情况：

我们需要考虑信贷紧缩因素，以确定我们的政策立场是否足够限制性。我们将继续谨慎监控银行系统，这将在我们的决策中发挥重要作用，当前难以确定信贷紧缩对利率的影响有多大。

硅谷银行事件的发展速度表明需要在监管和规范中得到反映，显然我们需要加强针对大型银行的监管和监督。

关于美联储未来进一步动向，鲍威尔强调，美联储焦点仍在双重使命上。所谓美联储的双重使命，即美国国会授权该机构的促进最大就业以及维持通胀稳定。

四、美国有可能避免经济衰退，即便衰退也可能是温和衰退

关于宏观经济，鲍威尔称，经济可能面临来自紧缩信贷的阻力。对于是否会发生经济衰退，鲍威尔一改前几次记者会上缄口不言的说法，他这次表态称：

我的预测是美国经济以和缓速度增长，而非衰退。我们有可能避免经济衰退，如果美国出现经济衰退，我们希望它是温和的。美国可能会出现轻微的经济衰退。

在谈到美国房地产市场时，鲍威尔说，住房市场的活动依然疲软：

我们正在看到政策对住房和投资的影响。

关于企业利润增加的问题，鲍威尔称，利润增加是高需求、低供应的结果：

随着商品运输恢复正常，我们将会看到价格、企业利润率下降。

五、劳动力市场依然强劲，工资不是推动通胀的主要因素，本次利率决定未考虑债务上限僵局

关于劳动力市场，鲍威尔说，当前，美国劳动力市场仍然“非常紧张”，不过，有些迹象表明劳动力市场的供需正在回归更好的平衡状态。他强调，薪资增长已经显示出一些缓和的迹象。此外，鲍威尔也指出，职位空缺数据已经下降，但依然非常高。

鲍威尔说：

劳动力市场有一定的走弱，但仍然太强劲。随着时间的推移，工资水平仍高于2%的通胀水平。现在我们需要集中精力将通胀降下来。我们看到劳动力市场存在很多过度需求。

鲍威尔指出，他不认为工资增长是通胀的主要推动因素。这和他此前对这一问题的表态并不相同，之前几次记者会，鲍威尔都表态担忧工资-通胀的螺旋式上升。

鲍威尔依然相信美国经济有望实现软着陆：

我们可以在不大幅提高失业率的情况下给就业市场降温。

关于当前美国的债务上限问题，鲍威尔说：

必须及时提高债务上限。如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果。本次利率决定未考虑债务上限僵局。

他进一步说：

美联储注意到了债务上限会对经济前景构成风险。没有人应该认为美联储能够保护经济免受政府未按时支付债务的影响。我们甚至不应该谈论美国不偿还债务的情况。就美国爆发债务违约的风险而言，任何人都不应当假设美联储能保护美国经济，也不应当认为美联储能捍卫美国的信誉。

鲍威尔说，当前，美国的货币政策和金融稳定工具表现良好。

六、市场反应：加息日美股转跌，银行股两年半最低

由于鲍威尔强调压低通胀的重要性，美国联邦利率互换市场显示6月加息几率上升，尽管可能性仍低于三分之一。

加息后美股一度涨幅扩大至日高，尾盘转跌并齐跌三日，道指抹去近130点的涨幅并收跌超270点，标普500指数失守4100点，大型银行和地区银行股指数盘初反弹后均转跌近2%，西太平洋合众银行连跌五日至十四年最低，破产恐慌令其盘后接近腰斩，阿莱恩斯西部银行盘后跌超20%。

尾盘时美股无法维持涨势，最终集体收于日低，主要指数连跌三日，仅罗素小盘股收涨

FOMC决策后，美债收益率跌幅扩大至日低，两年期收益率最深跌超13个基点，与10年期收益率均创三周新低，美元一度跌近1%下逼101，加密货币转跌，现货黄金涨幅扩大并上破2030美元。美油连跌三日失守70美元。

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