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美股熔断,达利欧是如何神准预判,作出投资决策的?

来源:晰数塔互联网快讯 时间:2020年03月11日 08:12

编者按:本文来自微信公众号“造就”(ID:xingshu100),作者:造就,36氪经授权发布。

作者 | 黄一成

版面 | 田晓娜

美国时间3月9日,受油价暴跌、新冠肺炎疫情影响,美股三大指数开盘全线重挫,跌幅均超7%,触发熔断机制,临时停盘15分钟。

这是2008年金融危机以来美股首次因暴跌熔断,也是美国股市1987年引入熔断机制以来的第二次(是1997年熔断机制调整后的第一次)。

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截止至3月9日的道琼斯指数走势

美股熔断,全球投资者损失惨重。

而此时,全球第一大对冲基金桥水(Bridgewater)去年11月的一笔看跌期权,成了关注的焦点:瑞·达利欧(Ray Dalio)旗下的这支基金在2019年11月已对全球股市到明年3月时会下跌押注15亿美元。

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瑞·达利欧在造就演讲

面临这种百年难遇的巨大危机,达利欧是如何神准预言,作出了投资决策的?

尤其是,如何在巨大的不确定性中,提前作出正确的判断?

在造就的演讲上,瑞·达利欧曾经对他的投资原则和决策过程进行了具体的阐述。(传送门→千金散尽还复来,我的秘诀是什么? | 瑞·达利欧) 

01 一次非常痛苦又极为重要的失败

我失败过无数次,每天我都在对市场做判断,大概有2/3的情况是错的,我只能对1/3,错2/3,可以说我是个专业犯错者。

但我想跟大家分享我的一次失败,非常痛苦,又极为重要的一次。

在1981年的时候我做过分析,美国银行贷给发展中国家的钱已经超出他们的偿还能力,最后贷款将无法收回,从而引发债务危机。

当时这个观点与大众观点相背。但是在1982年8月,墨西哥宣布无法偿还债务,后续又有个国家也开始放弃偿还债务,于是我进入了大众的视野,因为我预估到了这种情况。

我本以为情况会越来越糟,所以我应邀到国会进行作证,后面又被邀请上了一档电视节目,当时很大的一档节目“华尔街周新闻”,专门关注投资人的。

当时我说, “我非常肯定我所说过的话,因为我了解市场是如何运作的。我非常确定我的论点是对的,如果把企业的流动资金和全世界看做一体的话,目前资金流动性大幅降低,不可能让我们回到滞涨时代。”

我现在回头看时,就想当时我怎么那么自负!我不能错得更离谱了。当时已经到了股市的谷底,我赔了很多钱,我自己的、客户的,最后不得不关门大吉,赔钱赔到要向我父亲借4000美元来支撑我们家的日常开销。

非常痛苦的经历,但是这是我人生中最为有益的一段经历。因为它改变了我对决策制定的态度,或者说,它让我在自大与谦逊之间找到了平衡。它让我明白,不要总想着“我是对的”,而是要问自己“我怎么确定我是对的”。

那我怎么确定自己是对的呢?我首先要找一批聪明的人,他们要敢于否定我的意见。也就是说,如果聪明人大家意见不同,那肯定有人是错的。通过这些人提出高质量的异议,你就可以确定错的人是不是你,这样你就可以找到一个很不错的交易。

于是我学会了有意义的不同见解,这点很强大,于是我想把这些能独立思考的人集结在一起,成立一个公司,大家都有自己的观点。大家一起采用“优秀想法至上”(idea meritocracy)系统,也就是让最优秀的想法最终能胜出,因为只有这样我们才能收获回报。

02 做决策的标准是什么?

通常人们只考虑决策本身,而不考虑决策所需要的标准。

做决策最好的标准是什么?如果你能往前迈一步,不只是考虑做什么样的决策,而是考虑决策的最好标准是哪些,并把这些标准写下来,对它们进行检验,看看历史上这些标准的效果如何,这样就你保证了客观性,这就是原则带给你的。你再把它编制成算法,多么强大的工具!

我们有过成功,也有过失败,我们学到了知识。然后我们不断地重复,这就是整个过程。要想实现“优秀想法至上”,有三个要求。

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实现“优秀想法至上”的过程

首先,你要把自己的真实想法拿出来让大家知道。很多人不愿意,很多人会隐藏自己的真实想法,这其实不好,很影响做事效率,所以你要拿出你的真实想法,同时,也要让其他所有人都如此,要对彼此绝对真实;

第二,要欢迎有意义的不同见解。很多人提异议时,会产生口角,对于异议,人们是会有情绪反应的。这很愚蠢,你应该对异议感到好奇才对。有异议了,你怎么确定错的人不是你?高质量的集体决策要比任何一个的个人决策强大得多,所以你一定要掌握有意义不同见解的艺术;

第三,如果有了异议,就要有一套协议来解决这些异议,从而能推动事件,继续向前发展。

03 如何做“优秀想法至上”的决策?

美国大选的一星期之后,我们的研究团队举行一场会议,来讨论特朗普的胜选对美国经济有何意义。人们对这个议题,还有我们怎么样去看这件事情,有着不一样的想法。

这些想法总共可以分成好几十种,所以当有某个人对别人的看法有想法的时候,他们会记下这些想法,然后给一个1到10的分数。

举例来说,在会议开始的时候,一位名叫珍的研究员给了我3分,就是很差的意思。因为我的论点没有在开放性与独断性之间取得平衡。在会议室的其他人各有不同的意见,这很正常,不同的人总是有着不同的意见。

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瑞·达利欧做客造就

有些人认为我说的很好,其他人觉得我说的很差。无论他们在公司的职级如何,每个人都可以表达他们的想法,包括他们的批判性思考。24岁刚刚从学校毕业的珍可以说我这个CEO观察事情的能力很差。

当珍和其他人从提供意见变成纵观全局的时候,他们的观点就改变了。他们了解到,他们的想法只是众多想法的其中之一,并很自然的开始思考:我怎么知道我的想法是对的?

这就是从一个维度看事情变成从多个维度看,也把针对这些想法的争论变为找出客观的标准,来决定哪一个意见是最好的。最后电脑会从所有的会议中收集资料并产生一个点评清单。同时也可以根据大家的表现,来衡量我们的决定。

在某一次投票里,多数人投给了一边。但当我们对人们的攻击做加权之后,得到了完全相反的答案。这个过程让我们的决策过程不再根据民主,也不是根据独裁,而是根据演算法,把人们可信度纳入考量。

这么多独立思考者通过“优秀想法至上”方法而得出的集体决策,要比一个人的思想强大得多。 

04 瑞·达利欧是如何做投资的?

我觉得最重要的是,要有自己的原则。我想强调一点——现实其实是很美的事物,如果你观察现实,你开始思考如何能很好地应对它,这时就用到原则了。

而且我幸运地发现了这样一个过程,那就是当我要做重要的决策时,我就会把决策因素写下来,用语言描述成原则。

通过观察,我发现同样的事情总是会反复发生,所有的事情都是——也就是说,事件是可以分类的,你把这些原则写下来,你就可以让做决策变得非常清晰。这也让我更好地与人沟通,实现更好的合作,从而也增进了我们的关系。

最后,我把这些原则变成了算法,这样电脑就可以帮我来做决策。

我认为,历史上几乎所有的事情都在反复重复出现,而应对方法有好有坏。把它们的原则写下来,然后重新思考。如果能把它再写成算法,让计算机帮助你来做决策,那效果就非常强大了。

05 桥水基金的投资原则是什么?

再强调一下,最为重要的是,你要有自己的原则,你有你自己想的东西,你有你特有的本心,你想要什么取决于你自己。但是我们应对的都是现实,我们的现实会有不同,当我们应对这些现实时,我们回头去思考如何可以更好地应对,然后把这些原则写下来,强大的力量就产生了。这是我的建议。

如果在这个新时代,你能够把它们转换成算法,把记下的原则转换成计算机算法,那你就有应对现实的一个超级强大的工具了。这个工具对我帮助就非常大。

我觉得世界对我来说,首先有一个大世界,然后它有很多不同的维度。我们听到的都是维度的合集,还有各种路径。这些都存在原则。那么对于我来说,我所经历的就是生活、工作和经济的原则。

我认为,人生就是如此:我想对各位也是一样。你追求大胆的目标,在追求的过程中,你会遇到成功和失败。你会失败,失败是学习过程中的重要一部分,如何应对失败非常重要。

如果你拥抱失败,而不是感到羞愧,那你就是在学习,你会学习到原则,你就会开始进化。

我是一名投资人和创业者,做为投资人,一定要会独立思考,因为你敢于质疑统一意见,见解独到并准确,因为统一意见是与价值相关的。所以只有你的见解与它不同并正确,你才能从市场中赚到钱。同样,当与统一意见相背时,你错误的次数就会非常多。

对于创业者也是如此,你需要有独立思考能力,敢于否认统一意见。你会经历失败,不要太在意,这是必要的组成部分。从中你可以学习到原则。

我开始学习到的是,对于失败我的态度发生的转变。我把它看成谜题,只要解开它,就能从中得到精华,从而在未来采取不同的应对方法,以避免再次失败。这种精华就是能帮助我的原则。

所以学习和改进是很重要的一部分,然后你可以不断进步,去追求更大胆的目标,然后不断重复这个过程。我相信这就是进化的过程。

痛苦加上思考等于进步。痛苦告诉我,我需要学习新知识并为之思考。如果你学会了这样本能的反应,痛苦加上思考等于进步。

美股熔断,达利欧是如何神准预判,作出投资决策的?

成功的步骤

所以我意识到,成功需要五步:

你要明白你自己的目标,你追求的是什么,你一定要清晰;

你要确定你的问题,不要放任你的问题;

你要分析你的问题,了解问题的根源,而这些根源可能就是你的弱点或者别人的弱点,不管具体是什么,你都要务实一点。要解决这些问题根源,你就要了解它们;

当你对问题的根源进行了分析,你就可以设计未来避免同类问题发生的方案;

当你脑海里有了这样的方案,再把它落实,形成结果。

在这个过程当中,你会发现,不同的人在不同的阶段会有好的、坏的表现,几乎没有人会在全过程表现成功。有些人有大局观,有些人精于细节,但这就是我所说的过程。

如果你不断地重复这个过程,并形成本能,你就可以很快地进化,从而变得更好。

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