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小鹏汽车IPO,市值超100亿美元,中国新能源车三巨头谁能挑战特斯拉

来源:晰数塔互联网快讯 时间:2020年08月28日 07:16

编者按:本文来自微信公众号“电商在线”(ID:dianshangmj),作者:杨泥娃,编辑:斯问,36氪经授权发布。

8月27日晚间,小鹏汽车正式在纽交所上市,证券代码“XPEV”。发行价15美元/股,按照发行价计算,小鹏汽车的市值达到108亿美元,约合人民币743亿。

“我一口气注册了8个境外证券账户,就为了打新股。”

第一次参与美股打新的王涵有些激动,按照以往60%以上的中签率,他信心满满,但没想到这次他落空了。

这只是参与小鹏汽车打新的一个缩影,作为近期大热的IPO,此次中签率要比过往都低。

相比蔚来和理想,小鹏汽车的上市无疑踩中了天时地利。今年3月来,特斯拉涨幅超400%,总市值达4013亿美元;蔚来经历了底部反转,成为了市场瞩目的十倍股(短时间内股价上涨10倍),市值242亿美元;理想上市还未满1个月,股价涨幅103%,市值198亿美元。

(图说:上市前日新能源车集体大涨)

至此,三大造车新势力集结资本市场,也从“造车运动”进入了“造富运动”。但另一面,则是新势力们还未走出亏损,较高的成本投入和尚在发育期的市场,让几家公司都处在“越卖越赔”的泥潭。

新能源车是典型的资本密集型产业,各家的底气则来自于后方互联网巨头的参与,阿里三次加注小鹏汽车,腾讯帮助蔚来走出“ICU”,王兴一直是给理想打call的有力投资者。

谁能领先跑出千亿市值,成为中国版特斯拉,值得期待。

01 汽车界的小米

昨晚的敲钟仪式上,雷军被称为何小鹏“亦师亦友”的重要伙伴,并应邀上台。

何小鹏表示,UC浏览器当年卖给阿里,和阿里一起走很开心,但唯一的遗憾就是没有带当年UC的投资人去敲钟,包括雷军、刘芹、符绩勋等人,如今终于通过小鹏汽车补上了。

雷军与何小鹏好友多年,2007年投资其他创办的UC,小鹏汽车成立后雷军所在的顺为资本投资了A1轮和C轮,小米则在去年投资了5000万美元。除了互为股东之外,何小鹏更是多次表示对小米商业模式的肯定,而从某种意义上说,小鹏汽车很像汽车界的小米。

如果拆解小米的商业模型,它就像三级火箭,第一级是把硬件的产品的毛利压缩到最低,第二级则是建立智能系统生态的护城河,再通过线上线下直营的店的打通,与用户的生活圈建立长期的粘性,通过规模性、持续性的产品迭代和软件更新来实现延展性收入,从而建立第三级。

按照何小鹏给小鹏汽车的设计,也是将智能化的软件系统作为其护城河。即通过智能制造,以整车产品作为基础,通过产品迭代来建立用户粘性,然后通过车联网运营,成为盈利的来源。

数据来看,今年上半年,小鹏收入1.419亿美元,较2019年的同期下降了19%,在亏损上,小鹏较去年同比收窄了59%至1.126亿美元。小鹏收入的主要来源是汽车销售,为1.29亿美元,而汽车销售的成本为1.36亿美元。换句话说——单纯卖车对当前的小鹏来说其实是赔本买卖。

在招股书中,小鹏汽车定义自己为智能汽车,但从定价上看,14-34万的价格区间要明显低于同级别车型。数据显示,2018年11月开始生产G3,截至2020年7月31日,交付量在18741辆G3,第二款车型 P7,于2020年5月开始交付,截至7月31日,已交付1966辆。

和蔚来汽车高举高打,走纯高端路线,以及理想汽车专研增程式电动车不同,小鹏汽车是从小鹏G3这种十来万的国民家轿开始起步,逐渐向上爬升的。

在销售渠道上,小鹏汽车也是采取直营模式。数据显示,截至2020年6月30日,在国内52个城市,共有147家门店和服务中心。其招股书中指出,大部分门店在一二线城市的购物中心,这样的位置能够提高品牌知名度,并且做针对性的网络营销,以低成本的方式吸引客流量。

从数据上看,研发才是其成本大头。招股书的数据显示,约43%的员工专注于研发,在2019年和截至今年上半年,研发费用分别占公司总收入的89.2%和62.9%。

02 互联网拉开造车运动

智能电动汽车的设计、制造、销售和服务是一个典型的资本密集型行业。

目前看来,小鹏汽车背后的投资者阵容堪称豪华,汇聚了高瓴资本、红杉中国等知名创投机构,更有着互联网巨头阿里巴巴的支持,并三次入股,成为其第二大股东。

实际上,蔚来、理想和小鹏这“三驾马车”,也拉开了腾讯、美团和阿里造车运动的三分天下。

2019年,蔚来汽车走在悬崖边,业绩巨亏,股价跌惨。去年9月,腾讯认购了蔚来发行的2亿美元可转债中的一半,蔚来开始走出低谷,稳步回升。近日,腾讯又将持股比例从15.1%提升至16.3%,跻身“二股东”。

美团则是理想的有力支持者。2019年理想汽车C轮融资,王兴投了3亿美元;2020年理想汽车D轮融资,王兴投了5亿美元,前后共计8亿美元,获得了23.5%的股权,成为理想汽车的“二股东”。

小鹏汽车IPO后,创始人何小鹏将持有27.8%的股份并享有58.9%的投票权。

外部投资方中,阿里巴巴为最大机构投资方,将继续拥有12.7%的股份以及14.9%的投票权。IDG资本、晨兴资本、GGV纪源资本、春华资本将分别持有5.5%、3.7%、3.3%和2.8%的股份。

互联网造车运动的背后,是广阔的市场空间。

中国是全球最大的电动汽车市场。根据IHS Markit的报告,中国电动汽车市场占全球电动汽车销量的45.1%,是美国电动汽车市场规模的3.5倍以上。2019—2025年,中国电动汽车销量预计将以29.4%的复合年增长率增长,到2025年将达到420万辆。

其中,小鹏汽车所切入的中高端市场是中国电动汽车市场的最大市场。占2019年销量的47.2%。预计这一细分市场仍将是最大的,到2025年将达到180万台。

而电动车的市场竞争很大程度上是来自软件服务的竞争。根据IHS Markit的调查,45.7%的中国购车者将车内技术视为一个关键的购买因素,仅次于安全性、车辆规格和燃油经性。

对于互联网巨头们来说,电动车市场是具有投资价值的富矿,但更重要的是,这里是布局物联网最重要的一环。

03 小鹏打开的新零售想象

和许多传统车企相比,小鹏更重视线上用户的触达,这也是企业本身智能化的战略定位的重要一环。

早在2018年,小鹏汽车就成为首个入驻天猫旗舰店的新造车企业。双12当天,小鹏G3在天猫产生预售订单超过150辆。

而作为股东的阿里巴巴,在小鹏上市首日也送出了“特别”的祝福。8月27日晚,“聚划算百亿补贴”宣布补贴小鹏汽车,限量每台补贴5万元,此外还将给予小鹏所有车型每台2000元的限时购车补贴。

前一阵的特斯拉与拼多多的拉锯战,让汽车新零售陷入舆论漩涡,特别是在“百亿补贴”的平台视角下,汽车品牌的直营体系受到挑战。对于特斯拉而言,相比起从拼多多平台获得的新用户,品牌价值和直销体系才是特斯拉的底线。

但小鹏与阿里的互动,也给出了平台与新能源车的更多想象。

新能源车有别于传统汽车的复杂车型,构造简单,基本实现标准化生产,在消费者的选择和思考上节省了很多环节。它就像一部长了轮子的大手机,在标准化的外壳下,比拼的是软件的速度和效率。

而当下的新能源车市场,就像10年前的智能手机市场。在软件研发成本高昂,市场尚未形成规模化之前,智能车的市场空间还处在高端领域,难以触达广泛人群。但通过线上实现了透明的价格+标准化的产品+简化的购买链条,会让新能源汽车的新零售有更大的想象空间。

何小鹏表示,自己在互联网创业时,信奉的是短跑逻辑:互联网是一快遮百丑,只要你是在某一个领域先跑出来的,那么你的优势就是最大的。

新零售与智能化的加持下,小鹏能否成为造车新势力跑的最快的那个,值得期待。

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