股价大涨5.7%、扣非净利创记录，光线传媒2019年财报看点有哪些？

文丨文娱商业观察，作者丨浮萍

在影视股一片萧条的情况下，光线传媒竟然能够在周五走出一根大阳线，股价一度上涨超过8%，突破10元/股的大关，最终收盘时小幅回落，但涨幅仍然达到5.73%，收于每股9.96元。

光线传媒的大涨，源自于其2019年年报中扣非净利润的暴涨。根据财报资料显示，光线传媒2019年营业收入28.29亿元，相比较于2018年的14.92亿元同比增长89.7%；实现净利润9.48亿元，相比较于2018年的13.73亿元下降31%。

在扣非净利润方面，光线传媒2019年实现8.68亿元，相比于2018年的亏损2.85亿元实现扭亏为盈，为其2011年IPO成功以来的新高，远超市场预期。扣非净利润代表的是企业主业的盈利能力，在超级爆款《哪吒》的加持下，光线传媒的电影主业在2019年实现了大爆发，带动了扣非净利润的大增。

如果时间稍微再拉长一些看，自从疫情发生后影视股普跌，但是光线传媒的抗跌性要更胜一筹，市值仍然能维持在300亿元左右，比其他影视股的反弹来得更快一些。

《哪吒》收益超10亿，成扣非净利润暴涨关键

2019年光线传媒参与投资、发行或协助推广并计入本报告期票房的影片共18部，总票房为138.67亿元，包括《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《银河补习班》《哪吒之魔童降世》等，整体类型较为丰富。

2019年全国的总体票房为641.48亿元，这意味着光线的138.67亿元约占21.62%；相比较于2018年的12.1%有了大幅度的上升，这说明光线传媒投资/发行影片的市场占有率进一步提升。

这种提升很大程度上来自于电影《哪吒》，这部票房接近50亿元的动画电影，打破了中国影史的诸多纪录。因为光线彩条屋是主控出品+宣发方，所以光线的收益是最大的，贡献了约10亿元的纯收益，因此助力了光线在Q3业绩实现了井喷，Q3的净利润同比暴增400%，拉动了全年扣非净利润的增长。

除了《哪吒》，光线传媒其他国产电影的成绩难有亮点。其中24亿元保底的《疯狂的外星人》不及预期，最终票房22.13亿元；邓超的《银河补习班》口碑出现极大分化，导致影片的票房最终没能突破10亿元，仅停留在8.78亿元的水平。

在电视剧方面，光线传媒2019年表现的并不是很理想。报告期内公司确认了《八分钟的温暖》《逆流而上的你》《听雪楼》《遇见幸福》的电视剧投资、发行收入。鉴于2020年疫情给电影行业带来的巨大冲击，光线传媒明确表示将重新加大电视剧板块投资布局。

其他方面比如艺人经纪、产业投资也在2019年取得了一定的进展，但是总体上来说这两块不是光线传媒的主营业务，值得一提的就是光线控股的猫眼已经完成上市，这是其近年来投资的最大动作，也是帮助光线传媒完成宣发互联网化的关键一步，资源的协同效应明显。

如今猫眼也在2019年首次完成了年度意义上的盈利，对于光线传媒来说也带来了丰厚的经济回报。

北上资金四季度增持至2.35%成第七大股东

动漫业务是光线传媒2019年的发展主线，因此在年报里面也单独拿出来强调。

2019年光线传媒协助推广了三部日本影片《夏目友人帐》《千与千寻》和《天气之子》，自己主控投资+发行了《哪吒》，《姜子牙》《深海》《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》等动画电影的也在制作储备中。

这些布局都离不开光线传媒从2015年底就开始布局的彩条屋业务。资料显示，彩条屋当初成立之时的动画公司是13家，包括田晓鹏的十月文化、《秦时明月》的玄机科技等，经过近4年的磨合，根据文娱商业观察的不完全统计，数量一度达到22家，产业链从动漫IP代理到动漫制作，再到下游的动漫衍生品等，成为中国动漫电影领域注定绕不开的厂牌。

如果说《精灵王座》《昨日青空》《星游记》等票房扑街的电影是炮灰，《大鱼海棠》《大护法》等稍有起色的电影是练手的话，《哪吒》高达49.7亿元的票房则将彩条屋厂牌推向大众的视野，如今随着《姜子牙》《大圣归来2》即将上映，这一块业务的表现更加令资本市场期待。

这也是市场上对光线传媒价值认可的原因之一：动漫打开公司想象空间。根据光线传媒2019年Q3财报资料显示，全球最大的主权基金科威特政府投资局在三季度买入了0.63%的股份，成为光线传媒新晋的十大股东。

最新的年报资料显示，北上资金香港中央结算有限公司在2019年四季度大举增持光线传媒5003.02万股，总持股数达到6898.37万股，持股比例达到2.35%，位列第7大股东。

香港中央结算有限公司简而言之就是外资购买A股的实体渠道，代表着“聪明的资金”，往往在A股上购买具有高性价比的上市公司。外资的大量买入可以带来示范效应，这类中长期配置的资金购买A股的主逻辑是价值投资，看中了光线传媒的中长线价值，会引起国内机构和散户的跟随投资，起到加持作用。

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