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爱回收提交招股书,竟然比小米还赚钱?

来源:晰数塔互联网快讯 时间:2021年05月31日 08:03

编者按:本文来自微信公众号“财经天下周刊”(ID:cjtxzk),作者:李牧,编辑:赵艳秋,36氪经授权发布。原标题:《爱回收提交招股书,原来比小米还赚钱》

二手手机交易有多赚钱?爱回收提交的招股书里显示,其毛利率比小米还高,但线下模式太费钱,爱回收始终处于钱紧状态,还一直被“假货”问题困扰。

“不予置评”好多年,爱回收还是用一纸招股书坐实了上市传言。招股书显示,爱回收2020年的毛利率为25.7%,比小米要高出不少。“回收”原本是一门很赚钱的生意,但受限于靠线下门店导流的重资产模式,爱回收一直处于“钱不够花”的状态。

好时候

5月29日,二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团(爱回收新集团品牌)正式向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO招股书,拟于纽交所上市,如果后续进展顺利,或将成为“中概股ESG(环境、社会和公司治理 )第一股”。

爱回收背后是方兴未艾的二手电商赛道。由庞大的消费品存量市场作为土壤,以及政策对绿色循环经济的推动,闲置经济越来越火,二手电商则是其互联网化的集中体现。

尤其是去年以来,在疫情的冲击之下,二手电商迎来了爆发,各大平台成交额连连提升,更是获得了资本的不断加码。与此同时,抖音和快手等短视频巨头也纷纷入局掘金,众多分析均指出,未来的二手电商将会成长为万亿级规模的市场。

MobData研究院的数据显示,2020年中国二手闲置年交易额已达到12540亿,二手电商用户突破了1.8亿人,在闲置市场中的渗透率也提高到了36%。另据《2020年度中国二手电商市场数据报告》,2020年国内二手电商市场规模3754.5亿元,同比上升了44.22%。

具体到爱回收所在的二手电子产品交易赛道,据CIC报告显示,中国二手3C电子产品预计到2025年交易量有望达到5.46亿台次。分析指出,这将也是一个千亿级规模的细分市场。

尽管爱回收选择此时冲击资本市场可谓占尽天时,此前美国Poshmark和ThredUP 等电商平台上市时均收获了不少青睐,但在美股市场,爱回收存在诸多“竞品”,且国内市场更有闲鱼和转转等强敌环伺,再加上消费习惯还未完全培育且投诉量居高不下,资本市场会为爱回收的“重资产模式”买单吗?

屡传上市

爱回收是国内二手电商赛道上的元老级存在,10年前便通过“爱回收网”打造了3C产品回收的C2B模式,而当前最大的二手电商平台闲鱼和转转则分别落后了3年和4年。

2013年,爱回收从线上走到线下,开始在各大城市商超购物中心中布局门店。爱回收创始人陈雪峰曾在接受采访时表示,线下门店是爱回收获取流量的重要入口,转型门店模式也是影响爱回收命运的重大决策之一。

通过陈雪峰和爱回收方面的公开表态来看,爱回收大力布局线下门店的原因无非有二,除了搭建线上和线下联通的控货体系之外,更重要的是对于手机回收这样一个低频且非刚需的场景,只有将门店开设在商超和购物中心,才能提高自身的流量转化率。

而为了在商业模式上形成业务闭环和平台效应,爱回收于2018年成立了B2B交易平台拍机堂,并于2019年合并了京东旗下的二手B2C零售平台拍拍。2020年9月,爱回收品牌升级为“万物新生”。此次谋求上市的主体,也正是将爱回收、拍机堂、拍拍及AHS Device(海外业务)等囊括在内的万物新生。

一路上,爱回收也被资本不断追逐。据公开资料统计,从2011年至今,爱回收共获得了来自五源资本、IFC、京东集团和老虎环球基金等知名投资机构的8轮融资,总额超过10亿美元,无论是从次数还是从金额上都领先于其他二手电商平台。

事实上,在此次递交招股书之前,爱回收曾多次传出上市的消息。早在2016年,爱回收就曾表示已将在A股上市纳入规划和日程。2018年,又有消息称爱回收将把上市地点改为中国香港或美国纳斯达克,不过上述计划无一成真,而2020年的品牌升级和今年初邀请原云集CFO加盟也被解读为正在加速推进IPO进程。

不同于一般的互联网独角兽估值突破10亿美元后便谋求上市,陈雪峰曾放出豪言称,只有估值到40亿到50亿美元时才会谋求登陆资本市场,“绝不会流血上市”。而此前有消息称爱回收当下的估值已经达到了这一水平,零售电商行业专家庄帅也表示认可,他告诉《财经天下》周刊,“从销售额、利润率和股权结构等方面来看,爱回收的这个估值(40亿至50亿美元)并不算高。”

光鲜下的焦虑

当然,支撑爱回收一路走来的,除了资本的不断输血,更重要的是其经营的是一门极为赚钱的生意。

据万物新生招股书信息,截至今年3月31日过去的12个月中,全平台成交的以消费电子产品为主的二手商品超过2610万台(不含京东备件库业务),同比增长46.6%,GMV总量为228亿元(不含京东备件库业务),同比增长66.1%。2021年第一季度GMV为62亿元,同比增长106.7%。

财务层面,万物新生过去12个月总营收为56.8亿元,同比增长49.4%。2020年总营收为48.58亿元,其中核心业务带来的营收为47.09亿元,同比增长38.2%。2021年Q1营收15.14亿元,同比增长118.8%。从2020年Q2到2021年Q1四个季度中,公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

此外,万物重生2020年非通用会计准则调整后经营亏损1.04亿元(剔除4000万元一次性费用后),2021年第一季度非通用会计准则调整后经营亏损3357万元,相比去年同期1.19亿元的亏损有所好转。

与此同时,值得注意的是,万物重生招股书数据显示,该公司2020年的整体毛利率为25.7%。相比之下,小米2021年第一季度的整体毛利率为18.4%,智能手机业务的毛利率则仅为12.9%,若不是因为缺芯导致的营销活动的减少,这个数字会更低。这也就是说,二手生意显然要比新品生意更加赚钱,也有二手手机行业从业者对《财经天下》周刊表示,“无论高端还是低端,二手手机回收的毛利平均都在25%以上”。

鉴于当前行业对其的估值,或许爱回收此时上市并不会“流血”,但不能否认的是,受限于线下门店的重资产模式,爱回收的钱一直处于“不够花”的状态。

爱回收的线下模式有多费钱?陈雪峰曾简单算过一笔账:一家简易门店的一次性硬件投入为7万元,一个门店每月的运营成本约3万元。而据万物新生招股书,截至2021年3月31日,该公司共拥有755家门店和超过1500个自助服务站。即便只算门店的运营成本,一年也需要超过2.7亿元人民币。

尽管融资不断,但在去年疫情期间,爱回收还是被爆出了资金问题。根据媒体报道,彼时爱回收在内部强推“让薪”制度,即全员“让薪”10%-30%,同时取消员工的五险一金等一系列福利和补贴,且要求员工平均每天必须在公司工作12个小时。一些员工甚至在社交媒体上表示,公司的一系列做法“是倒闭前的节奏”。

资本虽然无情,但爱回收还是顺利度过了危机。不过在互联网行业分析师梁振鹏看来,资本不会一直陪跑,“也有退出的需求”。他告诉《财经天下》周刊,爱回收选择此时上市,“最首要的目的还是融资,以获得继续开展业务的资金。”

万物重生的焦虑远远不止对资金的需求,尽管其一直宣称自己是国内最大的二手3C电子产品交易平台,但回首望去,一个个实力强劲的对手也正在拔地而起。

公开资料显示,除了万物重生,这条垂直赛道上的活跃玩家还有回收宝、闪回收、爱换机、乐回收和易机网等。其中,闪回收刚刚于4月份完成了C轮融资。转转则在去年通过合并找靓机,重点发力3C电子领域。巨头的入场,令爱回收压力不小,2020年9月,转转手机C2B业务日回收量突破11000单,后续更是超过了15000单。此外,转转还成立了主营二手手机B2B交易平台“采货侠”,对爱回收构成全面打击之势。

此外,在黑猫平台上,关于爱回收的投诉量已超过800多条,多围绕售卖假货、恶意压价、私自拆机和霸王条款等问题。尽管这是二手交易行业的通病,但上述分析人士告诉《财经天下》周刊,在行业规范还没有完善和消费者习惯还未成熟的当下,势必会影响爱回收的上市进程以及今后的股价表现。

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