市场加业绩催化，这家光伏龙头怎么看？

10月10日晚天合光能发布业绩预告，预计前三季度实现归母净利润20.33亿元-24.58亿元，同比增加75.85%-114.92%；预计扣除非经常性损益后公司归母净利润为17.94亿元-22.46亿元，同比增加84.59%-131.07%。

如果扣除上半年收益，公司预计三季度归母净利润为7.64亿元-11.89亿元，同比增加69.4%-163.63%，环比增加5.23%-63.77%，显示出三季度公司盈利有较大幅度提高。

2021年由于硅料价格大幅走高，对下游组件行业利润侵蚀较大，组件企业2021年业绩普遍较差，2022年以来随着光伏装机量快速增加，组件企业的业绩普遍有所改善，但由于硅料价格仍然呈现出较大涨幅，组件企业的业绩虽有所改善但行业利润仍主要集中在产业链上游的硅料等企业，比如组件企业亿晶光电发布的业绩预告前三季度营收实现翻倍但归母净利润仅实现扭亏转盈。

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

根据PV-InfoLink数据，多晶硅四季度将会有环比增长25%以上的产能增幅，同时也是2020年至今以来季度环比最大增幅，有望对硅料价格造成一定压制，降低组件企业的生产成本，业绩改善叠加海外市场利好，增加了市场对组件企业的乐观预期，组件板块在经历前期较大幅度的回调后迎来小幅反弹，10月11日至今电池组件指数上涨2.76%。

公司在9月20日至10月18日16个交易日中主力资金连续16个交易日净流入，至今累计净流入9.79亿元，是同时间段内A股组件行业中主力资金流入最多的公司。

210组件市占率高，海外市场迎来利好

天合光能主要业务包括光伏产品、光伏系统与智慧能源，其中光伏组件业务为公司主要收入来源，2022年上半年光伏组件收入324.63亿元，占总收入的90.85%，销售模式主要以直销为主。

组件尺寸由硅片尺寸来决定，182组件即由边长为182mm的硅片制备而成，相应的210组件是由边长为210mm的硅片制备而成，不同于隆基、晶科和晶澳主要生产182组件，天合光能则与210硅片主要生产商中环等组成“600W+”联盟，力推210组件，目前公司210组件在行业内市占率达到近50%。

随着硅片尺寸增加，制备出的组件功率更高，同时在组件生产过程中单瓦BOS成本更低，因此，大尺寸组件被认为是组件行业未来的趋势，以182和210mm代表的大尺寸硅片市占率由2020年的不足4.5%上升到2021年的42%，其中210硅片市占率为14%，预计到2025年市占率将会达到56%。

资料来源：InfoLink，钛媒体产业研究部

2021年天合光能组件出货量24.81GW，其中210组件出货量占比超过64%，2022年上半年公司组件出货量18.21GW，预计到2022年底公司电池片和组件产能将分别达到50GW和65GW，210尺寸产能占比超过90%。

近年海外市场收入占天合光能总收入一半以上，2022年上半年公司组件海外市场出货量占比近70%，目前公司在东南亚泰国、越南等地设有工厂，公司海外市场主要集中在美国、欧洲以及日本市场，2021年美国市场收入占公司总收入的10.54%。

今年3月由于美国商务部对东南亚泰国、越南等4国输美光伏电池及组件启动“双反”调查，使得东南亚相关国家光伏产品出口受阻，随着10月14日美国宣布暂停对东南亚进口光伏组件增收关税，也使得公司海外市场收入迎来修复。

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